行情回顾与基本逻辑
- 国际油价：隔夜国际油价承压下行，WTI、Brent均下降超过1%，SC微降。短期受乌克兰袭击CPC管道及南美不确定性支撑，但OPEC+维持产量政策不变，全球原油库存加速累库，油价下行压力较大。
- 液化气（PG）：走势锚定成本端原油，油价趋势向下，成本端利空。下游化工需求韧性支撑，但海外成品油裂解价差下降导致MTBE调油需求下降。仓单数量稳定，供给端液化气商品量环比上升，需求端开工率提升，库存端炼厂及港口库存均环比下降。
- 丙烯（P）：停车比例上升缓解供给压力，但内外需求支撑不足，去库压力高。OPEC+增产周期下油价中期下跌风险存，丙烯仓单首次生产，盘面偏弱运行。
期现市场与策略推荐
- PTA：供应端装置检修缓解压力，下游需求较好，库存压力不大但远月存累库预期。估值及加工费均不高，关注逢低布局多单机会，TA关注【4680-4760】。
- MEG：检修装置恢复，国内煤制乙二醇开工负荷抬升，但后期一体化制装置检修落地，供应压力有望缓解。下游需求相对较好但织造订单走弱，12月存累库预期。乙二醇估值偏低但缺乏向上驱动，短期跟随成本波动，EG关注【3815-3885】。
- 甲醇（MA）：港口库存加速去化但仍处高位，供应端煤制利润较好，国内装置开工高位，海外装置降负。需求端环比改善，成本端支撑弱稳。主力合约减仓上行，反弹高度有限，关注05逢低布局多单机会，MA关注【2111-2149】。
- 尿素（UR）：山东小颗粒尿素现货、基差走强，供应端日产量高位，12月上中旬部分气头企业检修缓解压力。需求端内冷外热，年前农业追肥利多有限，复合肥开工提升，出口相对较好。社库略有去化仍处高位，仓单持续回升。供需格局预期好转，轻仓逢低试多，UR关注【1645-1685】。
- 天然气（NG）：欧盟计划禁止从俄罗斯进口天然气，加大美国LNG采购；需求端进入消费旺季。国内LNG零售利润上升，供给端美国钻井平台增加，中国产量同比增长。需求端1-9月表观消费量同比下降，库存总量减少。消费旺季到来，需求端存在支撑，NG关注【4.680-5.000】。
- 沥青（BU）：走势锚定成本端原油，油价大幅回落，南美地缘缓和，沥青价格仍有压缩空间。成本利润下降，供给端地炼排产量环比下降，需求端出货量增加，库存端社会库存环比下降。估值回归正常，供给充足，需求端进入消费淡季，空单继续持有，BU关注【2850-2950】。
- 玻璃（FG）：日熔量下滑，12月多条产线计划冷修。11月国内PMI回落，当前日熔量带动厂库高位缓慢去化。10月地产价格量价加速下跌，深加工订单维持在同期低位，弱需求抑制反弹空间。短期关注冷修兑现情况，盘面或延续偏强走势；中长期地产调整周期，等待反弹偏空，FG关注【1020-1070】。
- 纯碱（SA）：仓单高位持续增加，产业套保施压。基本面供需双减，厂库高位下滑，部分装置检修或降负，产量小幅下滑。浮法玻璃冷修增加，需求下滑，光伏+浮法日熔量降至24.8万吨。中长期高投产周期，供给维持宽松格局。空01碱玻差持有，中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1150-1200】。
风险提示
- 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- 沥青、玻璃、纯碱关注油价暴跌、宏观系统性风险。
