行情回顾与基本逻辑
- 国际油价：上周五国际油价震荡调整，WTI上升0.41%，Brent上升0.74%，内盘SC下降0.36%。中东地缘不确定性上升，短期仍有较大不确定性，等待本周五美伊谈判结果；核心驱动为淡季原油供给过剩，全球原油库存加速累库，美国原油及成品油库存均累库，油价仍有下行压力。
- 液化气（PG）：走势主要锚定成本端油价，短期受地缘扰动反弹，中长期仍承压；供需面，商品量保持平稳，下游化工需求转弱库存累库，液化气基本面偏空。仓单数量与上期持平。
- LNG：北半球进入冬季，燃烧与取暖需求上升，消费旺季，需求端支撑气价，但供给端相对充足，气价承压。
策略推荐
- 原油：中长期关注非OPEC+地区产量变化，短期震荡调整，波动放大，关注中东地缘进展。SC关注【460-480】。
- 液化气（PG）：中长期价格仍有压缩空间，关注成本端油价中长期承压，基本面偏空。PG关注【4150-4250】。
- L：基本面偏空，成本端油价乙烷下跌，线性产量维持同期高位，本周中英石化等装置计划重启。L【6700-6850】。
- PP：短期跟随成本运行为主，淡季来临带动上中游累库。当前基本面供需双弱，PDH利润仍处于低位，成本有支撑。PP【6550-6750】。
- V：周度出口签单量转弱，社会库存继续创历史新高。氯碱综合毛利维持同期低位，底部成本有支撑。但远期供需存转弱预期，高库存结构难以扭转，趋势机会难现。V【4850-5050】。
- PTA：估值层面处于近3个月以来85.7%分位水平，基差-76元/吨，TA5-9价差8元/吨。驱动层面，供应端近期装置检修，需求端下游聚酯开工高位下滑，库存端PTA1-2月季节性累库但压力不大。基本面预期向好，短期驱动有限，关注资金行为，05逢大幅回调买入。TA05【5110-5220】。
- MEG：乙二醇估值整体偏低，主力收盘价处近3个月23.8%分位水平，华东基差-113元/吨。供应端国内负荷整体有所上升，需求端季节性走弱，港口库存持续回升，随着海外装置计划检修落地进口压力有望缓解。乙二醇低估值有所修复，但短期内需求端承压，缺乏向上驱动，区间震荡为主，3月装置检修叠加需求回暖，基本面将有所改善。近月逢低布局多单。EG05【3680-3780】。
- 甲醇：主力处近3个月估值高位，综合利润-250.9元/吨，华东基差-39元。供应端国内甲醇装置开工提负且处同期高位，需求端下游烯烃需求止跌，传统下游处季节性淡季。弱现实与强预期博弈，近期地缘冲突起伏不定，基本面预期向好，多单持有。MA05【2219-2369】。
- 尿素：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强，基差4元/吨。综合利润较好，整体开工负荷持续抬升。需求端短期偏强，冬季淡储稳步推进。在“出口配额制”及“保供稳价”背景下，尿素上有顶下有底。短期走势偏强，但下游需求进入节日需求淡季，支撑存走弱预期。谨慎追涨。UR05【1760-1790】。
- 沥青：估值偏高，沥青裂解价差走强，主要驱动来自成本端尤其委内原油供应趋紧，关注后续沥青原料进口情况；供给端不确定性上升：占沥青原料43%的马瑞原油进口有较大不确定性，后续采购成本或有所抬升。中东地缘仍具有较大不确定性，注意防范风险。BU关注【3300-3400】。
- 玻璃：日熔量下滑至14.9万吨，弱需求下仍需供给进一步减量来消化高库存，关注后续供给缩量力度。在冷修未能进一步兑现前，谨慎追多。FG【1030-1080】。
- 纯碱：重碱需求下滑，厂内库存连续两周上升。地产需求持续偏弱，光伏+浮法日熔量下滑至23.8万吨，重碱需求支撑不足。远兴二期280万吨装置已投产，短期装置检修增加，产能利用率回落至83%，本周部分装置存恢复预期，预计供给承压运行，在检修未能进一步加剧前仍以逢高空配为主。SA【1150-1200】。
