2025年年报点评：营养品板块韧性十足，香精香料及新材料业务稳步推进

2026-04-16 陈淑娴,周少玟东吴证券 yuAner

事件与业绩表现：公司发布2025年年报，实现营业收入222.5亿元（同比+3.0%），归母净利润67.6亿元（同比+15.3%），扣非后归母净利润67.4亿元（同比+15.6%）。2025Q4营业收入56.1亿元（同比-3.8%），归母净利润14.4亿元（同比-23.2%），扣非后归母净利润14.1亿元（同比-27.8%）。业绩符合预期，经营韧性十足。
三大业务板块：
- 营养品板块：营业收入147.8亿元（同比-1.8%），毛利率47.8%（同比+4.6pct）。液体蛋氨酸项目投产，固体蛋氨酸产能提升至37万吨/年。
- 香精香料板块：营业收入38.7亿元（同比-1.3%），毛利率53.1%（同比+1.3pct）。系列醛项目、香料产业园一期项目稳步推进。
- 新材料板块：营业收入21.1亿元（同比+26.2%），毛利率29.5%（同比+7.6pct）。天津基地尼龙产业链项目开工，PPS四期项目有序实施。
股东回报：拟派发现金红利约30.68亿元，总分红比例达45.36%。
盈利预测与投资评级：调整2026-2027年归母净利润预测为85、86亿元，新增2028年预测值92亿元，对应PE为13.2、13.1、12.2倍。维持“买入”评级。
风险提示：地缘因素、市场竞争、新产能投放不及预期等风险。