2024年半年报点评：营养品量价齐升，香精香料、新材料稳健发展

2024年上半年，新和成实现营业总收入98.45亿元，同比增长32.70%；归母净利润22.04亿元，同比增长48.62%；扣非净利润21.57亿元，同比增长56.88%；经营活动产生的现金流量净额为21.38亿元，同比增长73.06%。公司主要产品市场价格修复，销售数量稳步增长。

业务板块表现：

• 营养品业务：实现营业收入66.80亿元，同比提升38.30%，毛利率35.86%，同比上升6.98pcts。蛋氨酸业务受益于新产能投产和行业景气度提升，子公司山东新和成氨基酸有限公司实现净利润11.81亿元，同比提升160.88%。维生素业务受巴斯夫工厂事故影响，VA、VE价格上涨，子公司山东新和成维生素有限公司实现营业收入16.23亿元，同比提升48.99%，实现净利润5.71亿元，同比提升38.05%。
• 香精香料业务：实现营业收入19.25亿元，同比提升17.94%，毛利率49.69%，同比下降1.79pcts。芳樟醇、薄荷醇出口价格略有下降，但整体产销情况较好，子公司山东新和成药业实现净利润6.67亿元，同比提升12.04%。
• 新材料业务：实现营业收入7.22亿元，同比提升24.89%。PPS材料发展稳健，新能源材料、环保新材料、尼龙新材料项目进展顺利，天津尼龙新材料项目已通过董事会审议。

关键数据：

• 蛋氨酸：2024年1-7月出口量同比增长120.01%，出口均价同比增长21.05%。
• 维生素：VA、VE市场均价较年初分别上涨355.17%、173.11%。
• 新材料：7000吨/年PPS三期项目已投产，新能源材料和环保新材料项目产品在客户送样和市场开拓中。

**风险提示：**行业竞争加剧、产品价格下降、新项目投产进度低于预期等。

**投资建议：**维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别达到42.46/47.56/52.49亿元，每股收益1.37/1.54/1.70元/股，对应当前PE分别为14.1/12.6/11.4倍。