铜早报：短期震荡，中长期看多

宏观与行业消息方面，安哥拉洛比托走廊铁路因洪水中断，影响刚果（金）铜钴等关键矿产出口。走势评级为短期震荡，中长期看多。

盘面数据显示，沪铜主力合约收盘价100820元/吨，涨幅1.21%，成交量减少。

供应端，刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿因矿震及进水产量下修，艾芬豪将2026年产量指引下调至29-33万吨；印尼Grasberg湿泥涌井事故影响恢复进度；智利秘鲁老矿山产量下滑。废铜端，日本启动废金属出口管制，国内政策导致带票废铜需求上升，精废倒挂。冶炼端TC/RC持续恶化，利润受挤压。

需求端，电解铜杆开工率稳定，再生铜杆开工率低，铜箔出货量高。储能、风光需求及电网投资将拉动用铜需求。美国降低铜衍生品关税利好低铜含量制品。

库存与结构方面，全球显性库存去化，中国库存去化明显，LME库存高位，COMEX小幅去化。LME其他用途净多头持仓降低，COMEX铜非商业净多头持仓仍高。

结论，铜长期看多逻辑未变，资本开支低位及供应扰动叠加电力、新能源、AI数据中心需求爆发，但短期易受宏观流动性限制。

策略建议，短期观望宏观局势，稳定后布局做多。

风险提示，中美关税、巴拿马Cobre Panama铜矿复产。