宏观点评：3月出口大降、进口大升的背后

3月出口同比2.5%，较1-2月累计增速大幅回落19.3个百分点，主要受春节错位因素影响；剔除春节扰动后，3月出口增速约为6.2%，与2025年增速持平，仍具备较强韧性。AI景气加速上行，带动集成电路、自动数据处理设备等出口高增，仍是出口主要支撑。伊朗冲突导致我国对中东出口降幅接近30%，出口替代效应和全球需求收缩效应暂未显现。

3月进口同比27.8%，续创近四年新高，主要受低基数和机电产品进口高增（主要是AI相关产品）影响；霍尔木兹海峡封锁对原油进口影响尚未显现。

一季度出口增速低于进口，商品贸易差额较去年减少926亿元；考虑到服务贸易逆差可能小幅收窄，Q1净出口仍可能对GDP增长形成拉动，但预计较去年四季度拉动明显减弱。

3月出口主要特征：对中东地区和美国出口降幅最大，对欧盟、东盟、韩国、俄罗斯出口增速强于其他地区；集成电路、自动数据处理设备、汽车、船舶仍是出口最主要拉动。3月进口主要特征：同比增27.8%，续创近四年新高，主因低基数和机电产品进口高增；电子、铜矿进口高增，能源进口延续偏弱。

往后看，进口增速预计回落至正常水平，但高油价可能对进口形成额外拉动。出口走势取决于伊朗冲突持续时间：若冲突短期结束，叠加AI景气延续、出口替代效应显现，全年出口仍有韧性，净出口能对GDP增长形成拉动；若冲突持续较长时间，出口可能面临外需下降+成本费用提升的双重利空，净出口可能成为拖累。