铝周报：美伊停火谈判无进展，铝价或维持震荡

期货研究报告 2026年4月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：氧化铝——震荡电解铝——震荡 氧化铝：截至4月10日收盘,氧化铝主力合约AO2605收盘价为2641元/吨,较上周-4.55%。持仓量为174910手，较上周-13578手。 沪铝：截至4月10日收盘，沪铝主力合约AL2605收盘价为24610元/吨，较上周-0.44%。持仓量为207550手，较上周-28641手。长江有色现货A00铝报均价24530元/吨，较上周-90元/吨，升贴水平均价为-70。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 后市展望： 氧化铝—美伊停火局势缓和，氧化铝价格持续弱势 上周氧化铝延续弱势走势，整体驱动不足。由于周中美伊双方暂时停火，国际原油与航运价格大跌，前期成本支撑逻辑发生变化。基本面看，矿端供应量相对较稳定且居于高位，前一周到港量与出港量分别465.62万吨与721.05万吨，海外CIF价格涨至高位后涨幅减小。国内供应端数据变化不大，截至上周，中国氧化铝周度总产量+0.6至166万吨，开工率+0.27%至76.47%，周度运行产能+31至8658万吨。综合看，当前氧化铝转弱主要源于前期利多逻辑的出清。美伊停火后，原油及航运价格回落，成本端支撑明显削弱，地缘溢价阶段性退出。同时几内亚方面矿端政策未有实质收紧，高位供给格局延续。国内新投产产能逐渐试生产，市场开始转向交易远期供应过剩预期。盘面结构上，期现关系明显修复，期货向现货价格大幅收敛。展望来看，在成本支撑弱化、供给预期持续释放的背景下，短期价格仍以偏弱震荡为主，上方空间受限。后续重点关注矿端政策及新增产能落地节奏，在此之前维持偏空思路对待，同时注意地缘上的扰动。 高天辰-有色研究员从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132578邮箱：gaotianchen@cindasc.com 电解铝—美伊停火对金属板块利多，铝价高位震荡 上周电解铝走势整体波动较弱，处于震荡阶段。周中美伊停火对于金属板块阶段性利多，铝价小幅冲高。但由于双方仍存在一定分歧，停火道路曲折，地缘扰动仍不断，仍有承压。国内数据方面，节后下游加工环节开工率继前期修复后略有回落，铝板带、铝箔、铝线缆及铝型材开工率分别为73%、75%、67.6%和57%，行业平均开工率-0.5个百分点至64.7%，铝型材较上周开工率有所下降。库存方面累库持续，铝锭库存+3.5至142.2万吨，出库量-2.57至12万吨；铝棒库存-1.05至31.15万吨，出库量-2.85至5.35万吨。展望来看，当前铝价的主要驱动已发生阶段性变化。中东铝厂遭袭后，外盘价格已运行至接近前高，且周中EGA宣布停产，意味着本轮最核心的供给冲击已转为现实，利多释放较为充分。但由于恢复周期较长，该部分对价格形成中期支撑。同时地缘对油价的进一步上行动力减弱，前期跟随上涨的逻辑可能转变，铝价驱动逐步回归金属板块自身定价。由于美伊达成阶段性停火并进入谈判窗口，对金属板块形成一定利多。整体看国内表现弱于外盘，未能同步冲高，反映库存压力仍在，但累库更多为节奏问题，后续仍有去化预期，对价格压制有限。因此，当前铝价处于多空因素交织阶段，预计维持震荡运行，关注消息面变化，若后续地缘冲突持续，反而可能转为利空。周末美伊停火谈判未能有进展，或短期对金属板块造成一定利空。但在供给受损背景下，下方空间同样有限。建议中长期逢低布局为主。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，中长期以支撑位布局多单 风险提示：国内政策超预期 目录 一、氧化铝与电解铝板块数据表...................................................................................................................3 二、铝.................................................................................................................................................................4 (一)供应............................................................................................................................................................................4(二)需求............................................................................................................................................................................5(三)价格与市场结构.....................................................................................................................................................6 表目录 表1：氧化铝指标..........................................................................................................................................................3表2：电解铝指标..........................................................................................................................................................3 图目录 图1：铝土矿进口CIF价格（美元/吨）.....................................................................................................................4图2：国内主要地区高品铝矿平均价（元/吨）.........................................................................................................4图3：铝土矿月度进口情况..........................................................................................................................................4图4：氧化铝月度产量季节图......................................................................................................................................4图5：全国氧化铝开工率季节图..................................................................................................................................5图6：电解铝月度产量季节图......................................................................................................................................5图7：全国电解铝月度开工率季节图..........................................................................................................................5图8：主要地区电解铝开工率......................................................................................................................................5图9：传统汽车销量季节图..........................................................................................................................................5图10：新能源汽车销量季节图....................................................................................................................................5图11：地产后端消费....................................................................................................................................................6图12：铝棒各地区库存................................................................................................................................................6图13：主要地区铝棒加工费........................................................................................................................................6图14：主要地区铝棒周度出库量................................................................................................................................6图15：铝型材周度开工率季节图................................................................................................................................6图16：周度铝板带开工季节图...........................