2025年报点评：对公贷款扩表提速，净息差企稳

2026-04-01 田维韦,王剑国信证券罗鑫涛Robin

核心观点：公司2025年业绩增速提升，对公贷款扩表提速，净息差企稳。
业绩表现：2025年实现营收286.5亿元，同比增长1.4%；归母净利润121.3亿元，同比增长5.3%；净利息收入同比增长7.9%。现金分红率稳定在30.5%。
资产规模：总资产总额1.67万亿元，贷款总额0.80万亿元，存款总额1.03万亿元。存贷款增量市场份额均居全市银行第一。对公贷款较年初增长21.46%，占贷款总额的54.55%。零售贷款较年初微增2.91%。
净息差：净息差1.60%，同比收窄1bp，但连续企稳。主要得益于贷款收益率降幅收窄（3.64%，同比下降28bps）和存款成本管控（存款付息率1.45%，同比下降28bps）。
资产质量：不良率1.08%，较年初下降10bps；加回核销处置后不良生成率0.95%，同比提升4bps。拨备覆盖率245.6%，较年初提升3.8个百分点。
投资建议：维持2026-2028年净利润至130/140/152亿元，同比增速分别为7.0%/7.8%/8.5%，对应PB值为0.57x/0.53x/0.50x，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。