2025年半年报点评：净息差企稳，加大异地区域信贷投放

核心观点

• 苏州银行2025年半年报显示，公司营收增速环比提升，归母净利润增速稳健，净利息收入增速由负转正，其他非息收入降幅收窄。
• 公司积极拓展苏州市以外区域信贷投放，净息差有企稳迹象，不良率稳定，拨备覆盖率有所下降。
• 维持2025-2027年归母净利润预测为54/60/66亿元，对应同比增速6.9%/10.0%/10.7%，维持“优于大市”评级。

关键数据

• 营收与净利润：2025年上半年营业收入65.04亿元，同比增长1.8%；归母净利润31.34亿元，同比增长6.2%。
• 净利息收入：同比增长2.7%，一季度同比下降0.6%。
• 非息收入：同比增长0.1%，其中手续费净收入同比增长9.0%，其他非息收入同比下降4%。
• 信贷投放：上半年新增信贷301亿元，其中82%投向苏州市以外区域，期末苏州市以外区域信贷份额达44.1%。
• 净息差：上半年净息差1.33%，同比下降15bps，较一季度仅下降1bp。
• 资产质量：期末不良率0.83%，较年初持平；拨备覆盖率438%，较年初下降46个百分点。

研究结论

• 公司区位优势明显，资产质量较为优质，净息差有企稳态势。
• 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。