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四季度收入创季度新高，毛利率同环比提高

2026-04-01 胡剑,胡慧,张大为,詹浏洋,李书颖国信证券 M.凯

公司2025年实现收入21.42亿元，同比增长75.65%，扭亏为盈；毛利率46.64%，同比下降1.5个百分点；研发费用5.88亿元，研发费率27.46%，同比下降19.9个百分点。四季度收入6.11亿元，同比增长64.64%，环比增长5.11%，创季度新高，归母净利润0.47亿元，扣非归母净利润0.33亿元，毛利率47.08%，同比和环比均提高。信号链芯片收入14.10亿元，占比65.80%，毛利率50.53%；电源管理芯片收入7.30亿元，占比34.07%，毛利率39.22%。公司累计量产产品型号超3200款，2025年推出多款模拟前端芯片。泛工业市场收入占比最高，累计成交客户6000余家；泛通信市场光模块收入突破1亿元；汽车市场收入超3亿元，规模化收入客户快速增长；消费电子市场稳健成长。预计2026-2028年归母净利润为3.43/4.97/6.33亿元，对应2026年PE分别为74/51/40倍，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品研发不及预期、需求不及预期、竞争加剧。

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