三季度收入创季度新高，毛利率同环比提高

三季度收入创季度新高。公司前三季度实现收入12.06亿元(YoY+15.37%)，归母净利润1.80亿元(YoY-26.72%)，扣非归母净利润1.76亿元(YoY-27.78%)。其中3Q23营收5.45亿元(YoY+102%,QoQ+45.5%)，归母净利润0.80亿元(YoY+84%，QoQ+14%)，扣非归母净利润0.79亿元(YoY+83%，QoQ+20%)。前三季度公司研发投入2.01亿元，同比增长62%，研发费率为16.66%，同比提高4.8pct。 三季度毛利率同比环比均提高，存货环比微升。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率同比下降1.2pct至42.20%，期间费率同比提高8.6pct至26.0%，其中研发费率提高4.8pct，管理费率提高2.2pct，销售费率提高0.8pct，财务费率提高0.8pct。三季度毛利率为43.15%（YoY+1.1pct，QoQ+1.6pct），期间费率为25.7%（YoY+0.3pct，QoQ+3.0pct）。截至2023年9月底，公司存货为3.69亿元，相比6月底的3.44亿元微升。 电荷泵产品架构齐全，拥有特色的自有工艺。公司电荷泵产品架构齐全，覆盖25-300W的功率范围，在80W以上的超高功率段，产品处于业内领先水平； 在其他高功率段，持续提高产品集成度和产品性能。由于公司在电荷泵领域积累多年，拥有特色的自有工艺，同时从产品设计角度考虑成本优化，使得公司在产品的成本控制和质量控制方面具有较强竞争力。除电荷泵产品，公司今年在手机领域还新导入了多条产品线，其中Charger、锂电保护产品、AmoledPMIC产品等都已实现量产，另有多款产品处在测试阶段，预计明年有机会放量。 推出高集成度ACDC产品，助力充电头芯片收入增长。公司今年上半年推出高集成度ACDC产品，集成了原边、副边、协议、隔离等技术，获得市场较高认可度。公司预计今年在充电头领域的芯片收入将实现相当比例的增长。 投资建议：公司专注于电源及电池管理领域，维持“买入”评级 我们预计公司2023-2025年归母净利润2.53/3.55/4.67亿元，同比增速+3/+41/+31%；EPS为0.60/0.84/1.10元，对应2023年10月26日股价的PE分别为66/47/36x。公司专注于电源及电池管理领域，为客户提供端到端的完整解决方案，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司2022上半年收入构成 图3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图5：公司毛利率、净利率变化情况 图6：公司主要费率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）