半导体三季报业绩综述：收入和归母净利润均同比增长，毛利率同环比提高

证券研究报告|2024年11月10日 半导体三季报业绩综述： 收入和归母净利润均同比增长，毛利率同环比提高 行业研究·行业专题电子·半导体 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 证券分析师：张大为 证券分析师：詹浏洋 021-60893306 021-60871321 0755-81982153 021-61761072 010-88005307 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cn zhangdawei1@guosen.com.cn zhanliuyang@guosen.com.cn S0980521080001 S0980521080002 S0980522100003 S0980524100002 S0980524060001 行情回顾&持仓分析：2024年初至10月31日半导体(申万)指数上涨21.94%，3Q24半导体重仓持股比例为8.6% 行情回顾：2024年年初至10月31日，半导体（申万）指数上涨21.94%，跑赢沪深300指数8.53pct，跑赢电子行业2.98pct。子行业中，数字芯片设计（+27.89%）、半导体设备（+30.00%）涨跌幅居前，模拟芯片设计(-4.17%)、半导体材料(+8.39%）、分立器件（+14.76%）涨跌幅居后。估值方面，截至10月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为95.28x，处于2019年以来的76.98%分位。 持仓分析：3Q24基金重仓持股中电子公司市值为3995亿元，持股比例为13.96%；半导体公司市值为2464亿元，持股比例为8.6%，环比提高0.2pct。相比于半导体流通市值占比3.7%超配了4.9pct。3Q24前二十大重仓股中，新增芯源微、峰岹科技、沪硅产业，取代卓胜微、雅克科技、瑞芯微。 三季度财务数据分析：收入和归母净利润均同比增长，毛利率同环比提高 收入：3Q24半导体收入同比增长21.0%，增速下降2.0pct，环比增长6.9%。其中半导体设备（+38%）、数字芯片设计(+28%)、分立器件(+24%)同比增速较高，半导体设备（+18%）、集成电路制造(+11%)环比增速较高。 归母净利润：3Q24半导体归母净利润同比增长49%，增幅提高33.3pct，环比减少0.3%。其中数字芯片设计（+244%）、半导体设备（57%）、集成电路制造（+48%）同比增幅较大，分立器件、半导体设备、集成电路制造、半导体材料环比增长。 盈利能力：3Q24半导体毛利率26.2%，环比提高0.6pct，同比提高0.5pct，其中集成电路制造、分立器件、半导体材料环比提高，数字芯片设计、半导体设备同比提高较多。净利率7.1%，环比下降0.2pct，同比提高1.5pct，其中仅集成电路制造、分立器件环比提高，数字芯片设计、半导体设备、集成电路制造同比提高超过1pct。 营运能力：3Q24半导体存货周转天数为167天，环比下降1天；应收账款周转天数为62天，环比下降1天。 行业季度数据：3Q24全球半导体销售额同比增长23%，中芯国际、华虹半导体产能利用率环比提高 半导体销售额：3Q24全球半导体销售额为1660亿美元，同比增长23.2%，环比增长10.7%，连续四个季度同比增长，创季度收入新高。中国半导体销售额为481亿美元，占全球的30.0%，同比增长22.9%，环比增长6.3%。 半导体设备销售额：2Q24全球半导体设备销售额为268亿美元，同比增长3.8%，环比增长1.4%，同比增速较上季提高5.2pct。 半导体硅片出货面积：2Q24全球半导体硅片出货面积为30亿平方英寸，同比减少8.9%，环比增长7.1%，同比降幅较上季收窄4.3pct。产能利用率：3Q24中芯国际产能利用率为90.4%，较上季提高5.2pct；华虹半导体产能利用率为105.3%，较上季提高7.4pct。 投资策略：收入和归母净利润均同比增长，看好半导体成长性延展至全品类 全球和中国半导体销售额均连续四个季度实现同比增长，且3Q24全球半导体销售额创历史新高，达到1660亿美元，环比增速也是2016年后的最大增速，半导体在周期性的基础上体现出了更多的成长性，台积电也表示AI需求是真实的，并将持续数年。从A股半导体公司业绩来看，整体收入连续五个季度同比正增长，整体归母净利润连续四个季度同比正增长，3Q24毛利率同环比均提高，归母净利润同比增速49%明显高于收入同比增速21%。随着AI应用落地，半导体成长性将延展至全品类，国内企业的参与度将提高，继续推荐细分领域龙头企业中芯国际、华虹半导体、长电科技、通富微电、伟测科技、韦尔股份、恒玄科技、澜起科技、圣邦股份、杰华特、思瑞浦、士兰微等。国内两大FAB厂中芯国际、华虹半导体的产能利用率高于全球可比同行平均水平，3Q24半导体设备也是收入同比增速和净利率最高的板块，在半导体产业链本土化趋势下，继续推荐半导体设备企业北方华创、中微公司、拓荆科技等。 风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。 01 行情回顾&持仓分析 02 三季度财务数据分析 03 海外半导体行情&半导体大厂经营情况 04 行业季度数据跟踪 05 投资策略及附表 图：2024年以来半导体(申万)行情走势 图：半导体（申万）各子行业年初以来涨跌幅（%） 半导体(申万) 沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023- 2024-2024-2024-2024-2024- 2024- 2024- 2024- 2024- 2024- 2024- 2024- 2024- 12-29 01-2202-2003-1204-0204-25 05-21 06-12 07-03 07-24 08-14 09-04 09-27 10-25 -40% 8.39 14.76 30.00 23.37 -4.17 27.89 (10)(5)05101520253035 半导体材料分立器件半导体设备 集成电路封测模拟芯片设计数字芯片设计 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图：半导体（申万）2019年以来的PE（TTM） 图：半导体（申万）各子行业所处2019年以来的估值水位 200100% 150 100 当前值95.28 分位点76.98% 危险值98.29 中位数66.63 机会值47.82 80% 60% 40% 20% 2024年年初至10月31日，半导体（申万）指数上涨21.94%，跑赢沪深300指数8.53pct，跑赢电子行业2.98pct。子行业中，数字芯片设计（+27.89%）、半导体设备（+30.00%）涨跌幅居前，模拟芯片设计(-4.17%)、半导体材料(+8.39%）、分立器件（+14.76%）涨跌幅居后。 估值方面，截至10月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为95.28x，处于2019年以来的76.98%分位。 市盈率TTM 危险值 中位数 机会值 2019-01-02 2019-06-04 2019-10-31 2020-03-30 2020-08-25 2021-01-21 2021-06-24 2021-11-22 2022-04-21 2022-09-15 2023-02-17 2023-07-17 2023-12-12 2024-05-16 2024-10-15 50 指数点位 4663.46 0 最大值 174.07 平均值 73.87 最小值 29.87 0% 半导体数字芯片设计模拟芯片设计集成电路封测分立器件半导体设备半导体材料 95.96% 76.98% 81.43% 78.88% 79.13% 55.31% 27.50% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 3Q24基金重仓持股中电子公司市值为3995亿元，持股比例为13.96%；半导体公司市值为2464亿元，持股比例为8.6%，环比提高0.2pct。相比于半导体流通市值占比3.7%超配了4.9pct。3Q24前五大半导体重仓持股占比由2Q24的53.0%提高至56.6%；第一大占比为13.3%，比2Q24提高1.4pct。 图：各行业基金重仓市值 图：半导体重仓持股市值及比例 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 电子持仓（亿）半导体持仓（亿）电子行业持仓比例半导体持仓比例 20% 15% 10% 5% 电子食品饮料电力设备医药生物非银金融 银行有色金属家用电器 汽车通信 国防军工机械设备公用事业计算机基础化工交通运输农林牧渔房地产煤炭 传媒石油石化轻工制造建筑装饰纺织服饰建筑材料社会服务商贸零售 钢铁环保 美容护理 综合 00% 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q24 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图：半导体持仓占比及流通市值占比 图：3Q24半导体前五大重仓持股占比为56.6% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 半导体持仓比例 半导体流通市值占比 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q24 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 第一大占比 前五大占比 前十大占比 前二十占比 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q24 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 芯源微、峰岹科技、沪硅产业进入前二十大重仓股，取代卓胜微、雅克科技、瑞芯微。 3Q24前二十大原重仓股中海光信息、中科飞测、晶晨股份增持居前，澜起科技、兆易创新减持居前。 图：半导体前二十大重仓股变化情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 财务数据分析：3Q24半导体收入同比增长21%，环比增长7% 图：半导体季度收入同比增速 图：半导体各子行业季度收入同比增速 图：3Q24半导体各子行业收入同比增速 80% 60% 40% 20% 0% 60% 40% 20% 0% 半导体 -20% 3Q234Q231Q242Q243Q24 40% 20% 0% 3Q24 半导体 3Q24 1Q24 3Q23 1Q23 3Q22 1Q22 3Q21 1Q21 3Q20 1Q20 3Q19 1Q19 半导体 数字芯片设计 模拟芯片设计 集成电路封测 分立器件 半导体设备 半导体材料 集成电路制造 数字芯片设计 模拟芯片设计 集成电路封测 分立器件 半导体设备 半导体材料 集成电路制造 -20% 图：半导体季度收入环比增速 图：半导体各子行业季度收入环比增速 图：3Q24半导体各子行业收入环比增速 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 40% 20% 0% -20% 40% 20% 0% -20% -40% 2Q233Q234Q231Q242Q243Q24 20% 0% 3Q24 半导体 3Q24 1Q24 3Q23 1Q23 3Q22 1Q22 3Q21 1Q21 3Q20 1Q20 3Q19 1Q19 半导体 数字芯片设计 模拟芯片设计 集成电路封测 分立器件 半导体设备 半导体材料 集成电路