2025Q4扣非利润快增，欧洲市场规模延续高增态势

安克创新2025年业绩表现强劲，扣非归母净利润同比增长15.44%，主要得益于欧洲市场规模的持续高增。2025年公司总营收同比增长23.49%，达到305.14亿元，归母净利润同比增长20.37%，达到25.45亿元。其中，2025Q4收入同比增长14.93%，达到94.95亿元，扣非归母净利润同比增长19.06%，达到6.97亿元，显示公司主营业务盈利韧性较强。

产品结构方面，充电储能类产品占总营收比重达50.47%，智能创新类产品增速领先，同比增长30.53%。地区分布方面，欧洲市场收入达81.51亿元，同比增长43.48%，成为全球扩张的重要拉动力。渠道结构方面，线上渠道收入同比增长21.74%，线下渠道收入同比增长27.81%，公司持续推进“线上+线下”全渠道多元化销售战略。

盈利能力方面，2025Q4公司毛利率显著提升，达到45.92%，同比提升3.45个百分点，主要系产品与渠道结构持续优化。净利率为6.83%，同比小幅下滑，主系期间费用和所得税增加的扰动。费用端，销售费用率、管理费用率有所上涨，研发费用率受研发投入增加的影响有所提升。

投资建议方面，预计2026-2028年公司归母净利润分别为32.75/40.45/46.56亿元，对应EPS分别为6.11/7.54/8.68元，当前股价对应PE分别为19.08/15.44/13.42倍。维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。