中科蓝讯2025年年报显示,公司实现营业收入18.42亿元,同比增长1.24%;归母净利润14.15亿元,同比增长371.66%,主要得益于摩尔线程、沐曦股份上市带来的公允价值上升。扣非归母净利润2.33亿元,同比下滑4.49%;综合毛利率22.19%,同比下滑0.73个百分点。
核心观点
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端侧AI布局加速:公司聚焦端侧AI芯片研发,推出讯龙系列多核架构芯片,采用CPU+DSP+NPU设计,已在Nothing、FIIL等品牌AI耳机实现量产,集成ChatGPT或豆包交互、主动降噪等功能。讯龙三代BT895X平台完成与火山方舟MaaS对接,面向豆包大模型提供软硬件一体化方案,机乐堂、音络等终端产品陆续上市。公司以AB6003GWi-Fi+蓝牙+音频三合一SoC切入AI玩具与AIoT赛道,联合百度智能云、火山引擎构建“芯片+算法+内容”生态,推动传统玩具向智能交互升级。未来将持续深化端侧AI布局,扩大与国内外大模型平台合作,丰富智能穿戴、智能家居等场景解决方案。
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巩固下沉市场,推动客户结构升级:公司依托丰富的下游客户资源与多元终端场景,早期以经销模式快速放量,现巩固下沉市场基本盘的同时,积极拓展中高端品牌客户,已进入小米、realme、荣耀亲选等国内外知名品牌供应链。产品矩阵持续完善,形成蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等十大核心产品线,品牌客户收入占比提升将增强盈利能力与经营稳定性。
关键数据
- 营业收入:18.42亿元(同比增长1.24%)
- 归母净利润:14.15亿元(同比增长371.66%)
- 扣非归母净利润:2.33亿元(同比下滑4.49%)
- 综合毛利率:22.19%(同比下滑0.73个百分点)
研究结论
预计公司2026-2028年营收分别为22.0/26.5/32.2亿元,扣非归母净利润分别为3.3/4.7/6.0亿元,维持“买入”评级。
风险提示
技术迭代和研发投入不及预期风险;市场竞争加剧风险;行业周期性波动风险。