沪伦比值回落，锌锭进口窗口关闭，沪锌重心受压制
综述
沪伦比值回落至7.1附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。海外方面，中东局势不确定性及海外库存低位支撑伦锌重心上移；国内方面，外盘带动沪锌上行，但现货市场表现疲软，社会库存持续累增，压制沪锌重心。预计下周沪伦比值震荡为主。
锌精矿市场
- 国产锌精矿：4月TC定价落地，多地加工费环比下滑。硫酸价格上涨，冶炼厂生产积极性高，精炼锌产量抬升，需求增加；同时，内外比价走差，冶炼厂优先采购国产矿，综合因素导致4月多地加工费走跌。
- 进口锌精矿：贸易商报盘价格下调，部分普通矿CIF报盘降至-30至-20美元/干吨，国内港口富含矿报价低至-60美元/干吨。进口矿市场依然偏紧，加工费跌势持续。
锌锭现货市场
- 广东：锌价高位震荡，高价抑制下游采购，现货货源充裕，贸易商下调升贴水，贴水幅度扩大。预计下周下游采购积极性依旧偏弱，升贴水维持深贴水区间。
- 上海：华东地区下游企业观望，现货采购按需，成交平平，预计下周升水震荡。
- 天津：下游采买意愿不高，锌锭持续到货，库存较高，成交一般，预计下周升水持稳。
- 宁波：库存小幅去化，贸易商报价坚挺，但下游采购意愿不高，预计下周现货升水继续震荡。
锌矿供给
- 产量及进口：2月中国锌矿进口量环比减少30.41%，同比下降10.63%。澳大利亚为第一大来源地（环比降21.22%），南非为第二大来源地（环比增90.68%）。
- 加工费：4月多地加工费环比下滑，内蒙、广西、四川平稳，云南、湖南等地上涨50-100元/吨。结算加工费环比上涨0.4%。
- 开工率：大型、中型、小型锌精矿开工率均有所波动，整体开工水平较前期略有调整。
- 库存：港口库存合计下降，连云港、锦州港等库存减少，黄埔港、防城港库存增加。
精炼锌市场
- 开工：11月-2月，部分冶炼厂因原料紧张或检修下调开工率，3月多数冶炼厂提高开工率，精锌产量环比增加1.0万吨至51.8万吨，日均产量环比下降7.8%。
- 产量：2月样本企业锌及锌合金产量50.8万吨，同比增9.5%，环比增0.4万吨。
- 进出口：2月精炼锌进口量环比减少81.26%，同比下降86.58%。哈萨克斯坦为第一大进口来源地（环比降91.94%），日本为第二大来源地（环比增8214.08%）。出口窗口关闭（2-3月）。
需求
- 加工：镀锌、压铸锌、氧化锌产量及开工率均表现平稳，下游采购按需。
- 终端：白电（洗衣机、冰箱、空调）产量稳定，汽车产量及销量数据正常，房地产市场投资及销售面积同比下滑。
库存
- 期货库存：LME库存下降，SHFE库存持续累增。
- 现货库存：七地社会库存增加，三地社会库存及保税区库存变化不大，厂库及在途库存波动。
其他
- 宏观：美国联邦基金利率、美元指数、沪伦比等指标对锌价影响需持续关注。
风险提示
市场不确定性因素较多，需关注海外局势、宏观政策及供需变化。
