社库累库预期较大，警惕铅价冲高回落，供给持续放量，对锌价形成压制

铅锌日评20231102：社库累库预期较大，警惕铅价冲高回落；供给持续放量，对锌价形成压制 2023/11/2 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,275.0016,270.005.00 -0.15%-0.31% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -10.00 -3.25 -29.75 160.00 75.0035.00 - -24.25 -0.50-5.0030.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手38,182.00手62,170.00 /0.61 -2.51%-3.04% 0.54% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 128,350.00 65,336.00 0.55%2.42% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,081.50/7.82 0.00% -0.31% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,000.0020,925.0075.00 -0.76%-1.11% 75.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 145.00 25.00 145.00 -11.30-38.75 55.0070.0065.00 25.0025.0045.00 -0.05-4.00 20.0010.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手129,469.00手81,934.00 /1.58 -5.63% 2.84% -8.23% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 82,700.00 2,035.00 -2.16%-2.44% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,417.50/8.66 0.00% -1.11% 资讯 铅 1.据了解，近日，河南地区大型铅冶炼企业因设备突发故障进入检修，预计检修时间在20-25天，日产量影响约500-600吨。2.据SMM调研，因环保检查，广东某再生铅炼厂上周天开始减产，预计周四复产，影响产量100吨/天。3.据美国海关数据，2023年8月美国精铅出口量为1.03万吨（10333074kg），刷新近3年来高位，同比增加350%，环比增加2700%，而 8月主要出口目的地德国占比超过80%。 锌 1.北京时间周四凌晨，美联储票委一致决定将基准联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，为2001年以来的最高水平，这是美联储去年3月至今的本轮紧缩周期内首度连续两次会议并未加息。2.北京时间周三，美国10月ADP就业人数增幅录得11.3万人，远低于预期的15万人，但高于前值8.9万人。ADP报告显示，10月份，工资同比增长5.7%，这是自2021年10月以来的最低增长速度。换工作的人的工资增速为8.4%，是自2021年7月以来的最小增幅。3.Nyrstar公司周二晚间发布通知，由于金属价格下跌和生产成本上升，将于11月30日关闭田纳西州的两个锌矿，即戈登斯维尔和坎伯兰，并表示这些矿场将“暂时停止生产”，并发生裁员。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力合约收跌0.31%。 铅 从当前铅市基本面来看，10月云南、江西等地区中大型冶炼厂有检修安排，河南、内蒙古等地区多家冶炼厂检修复产，预计10月电解铅产量有所提升，但天气转冷、原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，并提前开启冬储原料备库，部分炼厂已开始筹备冬储抢占资源，预计年内铅锭增量或不及预期，再生铅冶炼增幅也将趋缓；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，终端市场一般，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主，汽车蓄电池表现相对较好。下游消费逐渐进入淡季，铅锭供给平稳，市场成交不佳，且临近交割，交割品牌有意移仓交割库，社库累库预期较大，铅价缺乏上行动力，考虑原料持续偏紧，成本端支撑较强，预计短期铅价区间运行，警惕铅价高位回落。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.76%，沪锌主力合约收跌1.11%。上海地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至145元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至25元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨45元/吨至145元/吨。 锌 美联储如期暂停加息，美元指数走弱，金属普涨。从基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续；消费来看，各板块订单好转有限，下游买涨不买跌情绪较重，加之对黑色后市较为悲观，担心价格再次走跌，镀锌下游经销商备库程度降低，拖累镀锌销售；考虑当前国内累库预期不大，加之海外库存去化，低库存下国内市场挤仓风险较大。Nyrstar宣布关闭其两个锌矿，伦锌飙涨，刷新近一个月以来的新高，美联储如期暂停加息，金属普涨，但从基本面来看，国内冶炼端过剩局面较难扭转，预期锌价短期承压偏弱运行，关注后续消费端变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006