铅锌日评：社库累库预期较大，警惕铅价冲高回落；Nyrstar再次关停锌矿，短期影响有限

铅锌日评20231103：社库累库预期较大，警惕铅价冲高回落；Nyrstar再次关停锌矿，短期影响有限 2023/11/3 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,375.0016,460.00-85.00 0.61%1.17% -90.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -20.00 -8.76 -28.74 190.00 95.0060.00 -10.00-5.511.0130.0020.0025.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手49,057.00手63,628.00 /0.77 28.48% 2.35% 25.54% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 129,650.00 55,612.00 1.01%-14.88% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,128.00/7.73 0.88%0.29% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,580.0021,530.0050.00 2.76%2.89% -25.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 135.00 -5.00 70.00 -10.01-39.50 50.0075.0075.00 -10.00-30.00-75.001.29-0.75-5.005.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手271,142.00手93,386.00 /2.90 109.43% 13.98%83.74% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 82,200.00 2,535.00 -0.60% 24.57% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,480.00/8.68 -0.68% 3.60% 资讯 铅 1.11月2日LME铅库存增加1300吨，高雄和新加坡库存增加，其中高雄仓库累库800吨，新加坡仓库累库500吨，截至11月2日，LME铅库存总计129650吨。2.近期，新疆正着手设立矿产资源风险勘探投资基金。该基金由新疆自然资源厅、新疆财政厅牵头，基金规模预计达18亿元。该基金将主要围绕锂、锰、金、铜、铁、镍、铅、锌、钛等国家紧缺及战略性矿产资源开展勘查。投资领域包括以“招拍挂”方式取得一级市场探矿权，收购拥有探矿权企业股权或二级市场探矿权，开展矿产资源风险勘查和矿产地质调查。 锌 1.11月2日LME锌库存减少500吨，高雄和巴生库存下降，其中巴生港仓库去库400吨，高雄仓库去库100吨。截至11月3日，LME锌库存总计82200吨。2.11月1日晚间消息，彭博社方面报道称，因金属价格下跌和生产成本上升，Nyrstar公司决定于11月30日关闭位于田纳西州的其中一座锌矿MiddleTennessee（包括Gordonsville和Cumberland两座地下锌矿），预计将影响4~5万吨的锌矿产量。而其旗下的冶炼厂Clarksville（冶炼产能为10万吨/年）将从其他地方购买锌矿，其冶炼产量将维持计划生产。后续锌精矿供应将有所下调。3.INEI：9月秘鲁金属采矿业增长了7.3%，主要是由于钼、铜、金、锌、铁矿石同比分别增长了40.5%、2.0%、12.9%、8.6%、25.2%，白银产量同比下降0.8%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.61%，沪铅主力合约收涨1.17%。 铅 从当前铅市基本面来看，10月云南、江西等地区中大型冶炼厂有检修安排，河南、内蒙古等地区多家冶炼厂检修复产，预计10月电解铅产量有所提升，但天气转冷、原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，并提前开启冬储原料备库，部分炼厂已开始筹备冬储抢占资源，预计年内铅锭增量或不及预期，再生铅冶炼增幅也将趋缓；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，终端市场一般，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主，汽车蓄电池表现相对较好。近期受设备故障和环保管控等因素影响，个别炼厂开始检修，供给增速放缓，下游消费逐渐进入淡季，刚需补库为主，考虑原料持续偏紧，成本端支撑较强，预计短期铅价区间运行，警惕铅价高位回落。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨2.76%，沪锌主力合约收涨2.89%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至135元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至5元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌75元/吨至70元/吨。 锌 美联储如期暂停加息，美元指数走弱，金属普涨。从基本面来看，Nyrstar公司第三次关闭锌矿业务，预计影响锌矿产量4-5万吨，但当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，但2024年矿端供给将趋于紧平衡；消费来看，各板块订单好转有限，下游买涨不买跌情绪较重，加之对黑色后市较为悲观，担心价格再次走跌，镀锌下游经销商备库程度降低，拖累镀锌销售；考虑当前国内累库预期不大，加之海外库存去化，低库存下国内市场挤仓风险较大。美联储暂停加息叠加Nyrstar宣布关闭其两个锌矿，昨日锌价上行。从基本面来看，短期国内冶炼端过剩局面较难扭转，预期锌价承压偏弱运行，中长期来看，随着海外矿端趋紧，锌价或将获得上行支撑，关注后续消费端变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006