您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[五矿期货]:铝周报:累库延续,铝价冲高回落 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

铝周报:累库延续,铝价冲高回落

2023-02-11吴坤金、王震宇五矿期货向***
铝周报:累库延续,铝价冲高回落

1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应端:2023年1月份(31天)国内电解铝产量341.8万吨,环比下降0.6%,同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。2023年1月份国内电解铝运行产能回落,主因12月-1月份贵州电力紧张,省内电解铝经过三轮限电减产,1月底运行产能较11月底下降76万吨,较12月底下降31万吨。1月份四川、广西地区少量复产,复产总产能合计5万吨左右,甘肃中瑞、贵州元豪及白音华新增投产规模合计约12万吨左右。 ◆库存:2023年2月9日,SMM统计国内电解铝锭社会库存119万吨,较上周四库存增加14.3万吨,较本上周一库存量增加4.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加24.1万吨。较春节前1.19号库存累计增加44.9万吨。本周,电解铝锭库存仍是累库,本周周度库存增加4.7万吨,增幅放缓,但整体量仍偏高。铝棒库存最新统计量约21.44万吨,较上周四库存增加0.5万吨,但较本周一库存量下降0.85万吨,铝棒库存出现降幅。历史对比春节期间的累库情况来看,春节后第二周铝锭的库存增幅同期相比仍偏高,但铝棒库存增幅放缓,处于偏低水平。 ◆进出口:据中国海关总署数据公布,中国2022年12月原铝进口量约为127645.601吨,其中税则号76011010进口量为47.994吨,税则号76011090进口量为127597.607吨。2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%,同比增长55.2%。2022年全年国内原铝累计进口总量为66.8万吨,同比下降58%。中国2022年12月原铝出口量约为677.3吨,其中税则号76011010出口量为428.138吨,税则号76011090出口量为249.125吨。2022年12月原铝出口量环比下跌71.7%,同比下跌8.2%。2022年全年国内原铝累计出口总量为196012.8吨,同比增长2680%。 ◆需求端:2022年新能源汽车持续爆发式增长,产销分别完成705.8万辆和688.7万辆,同比分别增长96.9%和93.4%,市场占有率达到25.6%。2022年,汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆同比分别增长3.4%和2.1%,与上年相比,产量增速持平,销量增速下降1.7个百分点。 基本面评估 ◆小结:海外库存持续走高,国内累库延续,在供应端无显著变化的情况下,本周铝价冲高后迅速回落,在国内电解铝消费良好预期正式兑现前,铝价上行空间有限。后续预计铝价将维持震荡走势,国内参考运行区间:18300-19100。海外参考运行区间:2400美元-2600美元。 原铝基本面评估 估值 驱动 基差 冶炼利润测算 月产量 库存 需求 宏观 数据 -35美元 +500 343.8万吨 119万吨 下游开工率48.74% 疫情影响消退 多空评分 -1 -1 +1 0 0 +1 简评 海外基差走弱,密切关注节后国内消费情况 海外价格走强带动国内走强,冶炼利润走高 贵州地区受限电影响减产 季节性累库 关注节后下游开工率情况 疫情影响消退,国内复苏预期强烈 小结 海外库存持续走高,国内累库延续,在供应端无显著变化的情况下,本周铝价冲高后迅速回落,在国内电解铝消费良好预期正式兑现前,铝价上行空间有限。后续预计铝价将维持震荡走势,国内参考运行区间:18300-19100。海外参考运行区间:2400美元-2600美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 暂无 套利 暂无 供需平衡表 日期 产量 产量变化 同比增长 铝材净进口 原铝净进口 总净进口 社会库存 社会库存 消费 同比增长 库消比 2021年01月 332 4 8.1% -43.1 18.7 -24.4 62.5 6.3 302 8.1% 20.7% 2021年02月 302 -30 5.3% -34.3 5.9 -28.4 107.5 45.0 229 5.3% 47.0% 2021年03月 334 32 10.0% -40.3 8.8 -31.5 115.7 8.2 294 10.0% 39.3% 2021年04月 325 -9 9.9% -38.6 15.6 -23.1 103.5 -12.2 314 9.9% 32.9% 2021年05月 332 7 7.9% -40.1 9.6 -30.5 89.7 -13.8 315 7.9% 28.5% 2021年06月 320.5 -11.5 6.8% -39.8 15.8 -24.0 79.9 -9.8 306.3 6.8% 26.1% 2021年07月 327 6.5 4.8% -41.5 17.9 -23.6 67.8 -12.1 315.5 4.8% 21.5% 2021年08月 322.5 -4.5 1.1% -43.6 10.4091 -33.2 67.0 -0.8 290.0991 1.1% 23.1% 2021年09月 310.5 -12 -0.2% -43.3 9.5167 -33.8 73.0 6.0 270.7167 -0.2% 27.0% 2021年10月 315.5 5 -2.6% -42.9 13.9662 -29.0 89.4 16.4 270.1362 -2.6% 33.1% 2021年11月 306.8 -8.7 -2.9% -44.7 22.8857 -21.8 92.1 2.7 282.2529 -2.9% 32.6% 2021年12月 317.5 10.7 -3.2% -52.1 8.2259 -43.9 80.0 -12.1 285.6974 -3.2% 28.0% 2022年01月 319.4 1.9 -3.8% -56.4 3.5283 -52.8 72.6 -7.4 273.9614 -3.8% 26.5% 2022年02月 294.6 -24.8 -2.5% -35.1 -0.715 -35.8 111.7 39.1 219.6756 -2.5% 50.8% 2022年03月 331.5 36.9 -0.8% -49.7 -0.2363 -50.0 93.4 -18.3 299.844 -0.8% 31.1% 2022年04月 329.8 -1.7 1.5% -50.5 0.2828 -50.2 93.0 -0.4 279.9781 1.5% 33.2% 2022年05月 343.5 13.7 3.6% -40.4 -2.689 -43.1 82.2 -10.8 311.2454 3.6% 26.4% 2022年06月 336.1 336.1 4.9% -39.6 2.19 -37.5 63.5 -18.7 317.3485 4.9% 20.0% 2022年07月 350 13.9 7.0% -58.0 4.3449 -53.7 58.0 -5.5 301.8001 7.0% 19.2% 2022年08月 348.8 -1.2 8.2% -47.3 4.3237 -43.0 58.1 0.1 305.7237 8.2% 19.0% 2022年09月 333.95 -14.85 7.5% -26.9 6.2761 -20.6 52.6 -5.5 318.8361 7.5% 16.5% 2022年10月 341.34 7.39 8.2% -43.1 6.68 -36.4 51.8 -0.8 305.7118 8.2% 16.9% 2022年11月 333.5 -7.84 8.7% -39.5 10.8281 -28.7 40.3 -10.0 314.8181 8.7% 12.8% 2022年12月 343.8 10.3 8.3% -34.0 12.7348 -21.3 40.1 -2.0 324.5248 8.3% 12.4% 产业链图示 淡旺季图示 铝棒加工费 2期现市场 基差 图1:现货月基差(元/吨)图2:基差季节性(元/吨) 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 月间价差 图3:近2月-近4月价差(元/吨)图4:基差季节性(元/吨) 资料来源:SHFE、五矿期货研究中心资料来源:SHFE、五矿期货研究中心 期限结构 图5:LME结构(各月份合约减现货价)图6:SHFE结构(各月份合约减现货月合约) 资料来源:LME、五矿期货研究中心资料来源:SHFE、五矿期货研究中心 内强外弱结构延续 3利润库存 电解铝利润 图7:电解铝冶炼利润(元/吨)图8:冶炼利润季节性(元/吨) 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 电解铝库存 图9:中国电解铝现货库存合计(万吨)图10:中国电解铝现货库存合计季节性(万吨) 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 电解铝库消比 图11:铝锭库消比图12:铝锭库销比季节性 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 4成本端 氧化铝产量 图13:氧化铝产量(万吨)图14:氧化铝供需平衡情况(万吨) 资料来源:SMM、五矿期货研究中心资料来源:SMM、海关、五矿期货研究中心 氧化铝利润、库存 图15:氧化铝冶炼利润(元/吨)图16:氧化铝港口库存(元/吨) 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 5供给端 电解铝产量 图17:电解铝国内产量(万吨) 资料来源:SMM、五矿期货研究中心 6需求端 铝棒库存、加工费 图18:铝棒库存(万吨)图19:铝棒加工费(元/吨) 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 下游开工率 图20:铝型材:加权平均开工率(%)图21:铝板带箔:加权平均开工率(%) 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 下游开工率 图22:原铝系铝合金锭:开工率(%)图23:铝杆线:开工率:中国(%) 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 终端情况 图24:主要产品累计同比(%)图25:房地产累计同比(%) 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 7进出口 原铝进出口 图26:铝锭进口盈亏比例(%)图27:原铝进出口(吨) 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:海关、五矿期货研究中心 铝材进出口 图28:铝材出口(吨)图29:废铝净进口(吨) 资料来源:海关、五矿期货研究中心资料来源:海关、五矿期货研究中心 上游进出口 图30:铝土矿进口(吨)图31:氧化铝进口净值(万吨) 资料来源:海关、五矿期货研究中心资料来源:海关、五矿期货研究中心 免责声明 公司联系方式