综合分析
- 宏观：中东停火可能性存在但不确定性高，长期能源替代逻辑支撑碳酸锂需求。供应端，宜春四矿可能5月后进入停产换证流程，津巴布韦锂矿进口预计5月缺失，供应扰动可能加剧。目前锂矿供应偏紧，但缓解因素包括宜春矿山停产前加速开采、尼日利亚进口矿及津巴布韦中资企业库存。碳酸锂进口及国内盐湖增量可缓解原料紧张，近期锂矿加工费降至18000元/吨甚至更低，反映锂矿流通偏紧。
- 需求：截至4月10日，国内新能源汽车零售销量同比下降超20%，但单车带电量提高及出口火爆，动力电池同比增长超30%。国内储能招标增长，海外能源风险刺激储能需求释放，订单持续火爆。下游电池厂和正极厂4月排产环比增长4%，5月预计相似环比增幅，二季度均有新增产能计划投产。
- 库存：连续三周累库，本周累库1453吨，反映需求不及供应增长。4月预计供需紧平衡，矛盾不突出，整体库销比偏低。
- 综合观点：中期供应扰动发酵，需求保持韧性，叠加矿端炒作，宏观资金回流后首选碳酸锂，向下空间有限。
行情展望及策略推荐
- 单边：震荡区间低多。
- 套利：暂时观望。
- 期权：保护性策略。
新能源汽车
- 车销：2026年3月产销环比分别增长77.3%和63.7%，新能源汽车新车销量占比43.2%。1-3月产销同比下降6.8%和3.7%，但新能源汽车销量占比42%。
- 动力电池：1-3月累计同比增长36.6%，主要因单车带电量大涨，2026年1-3月平均带电量66.7kWh，同比增长34.0%。
- 欧美电动化进程：欧洲1-2月新能源汽车销量同比增长22.4%，美国同比下降24.8%。中国1-3月新能源汽车出口同比增长108%。
储能市场
- 政策支持：中国新型储能新增装机连续四年全球首位，2025年新增投运规模达66.4GW/189.5GWh，同比增长51.9%/72.6%。2026-2030年预计年复合增长率20-25%。
- 价格影响：15-16万锂价不会对储能终端形成负反馈。
电芯及正极排产
- SMM3月产量：电池环比+24.9%，三元电池环比+13%，磷酸铁锂电池环比+28.2%；电芯环比+33.1%，动力电芯环比+33.1%，储能电芯环比+22.4%；正极环比+19.1%，三元正极材料环比+19.1%，磷酸铁锂环比+22.6%；电解液环比+27.3%。
- SMM4月排产：电池环比+3.8%，三元电池环比+4.1%，磷酸铁锂电池环比+4.3%；电芯环比+6.4%，动力电芯环比+6.4%，储能电芯环比+4.2%。
- 5月预计：各环节环比小幅增长。
碳酸锂供应
- 冶炼厂：1-2月产量环比下降但累计同比43%增长，3月产量超10.6万吨创历史新高，4月预计10.9万吨。除云母外各原料生产碳酸锂产量均上升。
- 津巴布韦出口：关注能否于3月达成协议，若4月中旬未恢复出口将影响国内供应。
- 智利出口：2026年一季度碳酸锂出口量达7.82万吨，同比大增29.57%。
碳酸锂供需平衡
- 预估：供需偏紧平衡，国内库销比持续低位运行，支撑价格高位。
- 库存转移：库存向下游转移，下游4月备货结束不急于追高采购，中上游仍有补库空间，特别是锂矿流通预期偏紧。
作者承诺与风险提示
- 作者具有期货从业资格证书，承诺独立客观研究，不因报告观点获得报酬。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断，银河期货不对使用报告导致的损失负责。
