资源扰动博弈升温，锂价宽幅震荡

核心观点及策略

• 上周回顾：江西矿最终裁定尚不明朗，市场休整后价格稍有探涨，但多空双方对江西矿走向缺乏信心，价格走势平稳。
• 后期观点：江西锂矿生产走向将决定锂价，预计多空博弈加剧，锂价宽幅震荡。基本面驱动力有限，供给端产量高位，消费端储能韧性较好，动力终端增速放缓。

市场数据

• 监管与交割：广期所仓单规模39484吨，主力合约2511持仓28.12万手。
• 供给端：碳酸锂周度产量21125吨，海内外盐湖新增产能释放，江西云母提锂回升，供给端平稳。锂盐供给中长期高位。
• 锂盐进口：7月碳酸锂进口约1.38万吨，环比-21.8%，同比-42.7；智利出口约2.09万吨，其中出口至我国约1.36万吨。
• 锂矿进口：7月锂矿石进口约75.07万吨，环比+30.3%；澳大利亚进口占比56.88%，尼日利亚进口环比+47.3%。
• 需求方面：
  • 正极材料：磷酸铁锂产量约78226吨，开工率68.84%；三元材料产量约17960吨，开工率47。储能需求较强，铁锂价格相对偏强。
  • 新能源汽车：9月1-14日零售43.8万辆，同比增长6%；库存降至316万辆，车企主动降库。
• 库存：碳酸锂库存130446吨，工厂库存去库，市场库存累库，交易所库存增加。

行业要闻

1. 天齐锂业：年产50吨硫化锂中试项目动工，推进下一代高性能锂电池材料研究。
2. 紫金矿业：阿根廷年产2万吨碳酸锂项目投产，两期项目达产后年产能预计6-8万吨。
3. 湖北锂源：磷酸铁锂产能升级投产，产能突破预期，主要向特斯拉、宁德时代供货。

研究结论

• 锂价走势：江西锂矿走向是关键变量，预计锂价宽幅震荡。
• 基本面：供给端高位，消费端储能韧性较好，动力终端增速放缓，补贴政策对需求驱动力有限。
• 市场博弈：多空双方将激烈博弈，基本面实际驱动力度有限。