耐用消费产业行业研究：迅销FY26Q2超预期；恋火进入战略调整期

核心观点

迅销集团FY26H1业绩超预期，营收同比增长14.8%，净利润同比增长19.6%，其中Q2营收和净利润均实现双位数增长。优衣库海外市场表现强劲，大中华区营收和利润实现两位数增长；日本市场同店增长6.5%。GU品牌结构性改革成效显现，营业利润同比增长20.1%。公司上调FY26全年指引，预计营收同比增长14.7%，净利润同比增长10.9%。丸美生物2025年营收同比增长16.48%，但净利润同比下降27.63%，主品牌丸美业务持续高增，恋火品牌增速放缓进入战略调整期。

行业数据跟踪

1-2月服装零售同比增长10.4%，环比改善，2月销售持续改善。1-2月化妆品零售同比增长4.5%，增速环比回落。原材料价格整体稳定，棉花、粘胶短纤、涤纶短纤等价格周涨跌幅分别为-0.51%、2.26%、-1.45%。

投资建议

1）弹性方向：海澜之家顺应消费降级趋势，拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且盈利能力强；滔搏受益于阿迪和耐克品牌力恢复，业绩有望大幅弹性；推荐品牌服饰龙头比音勒芬、李宁，推荐稳健医疗。 2）确定性方向：制造板块景气度延续，推荐制造龙头浙江自然、华利集团。 3）美护板块：高端方向推荐毛戈平；大众性价比方向推荐上美股份、若羽臣；推荐乐普医疗。

上周行情回顾

上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为2.82%、4.82%、2.22%，纺织服装板块上涨2.83%，美容护理板块上涨0.83%。

行业新闻动态

1）新疆开行全国首创棉花班列+白货集拼专列，棉花运量大幅增长。 2）2026中国国际时装周首次走出北京，首站落地南京江北新区。 3）内蒙古自治区首笔纺织行业转型金融贷款成功落地。

风险提示

内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。