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2026Q1业绩预告点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩略超市场预期

2026-04-12 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶东吴证券大表哥

业绩略超市场预期：公司2026年第一季度预告归母净利润4.6-5亿元，同比增长100-117.5%；扣非净利润4.49-4.89亿元，同比增长102.5-120.5%，对应归母净利中值4.8亿元，同环比增长109%/37%，略超市场预期。
电解液六氟VC涨价贡献业绩弹性：预计2026年第一季度电解液出货量9.5万吨，同比增长64%，全年出货量预计45万吨以上，同比增长50%。盈利端，预计第一季度电解液板块贡献利润约2.2亿元，单吨盈利恢复至0.23万元/吨，环比翻倍增长，主要受六氟及VC价格上涨驱动。其中，石磊公司第一季度出货0.6万吨，单吨净利3-4万元/吨，贡献净利2亿元以上，归母贡献0.9亿元；VC价格维持15万元/吨，预计贡献0.5-1亿元利润；溶剂价格上涨也带动利润回升。全年看，预计石磊2026年出货4万吨，若六氟价格12万元/吨，石磊贡献归母利润约5亿元；若VC价格15万元/吨，贡献利润5亿元以上，弹性显著。
氟化工、电容器和半导体盈利稳健增长：预计2026年第一季度氟化工贡献利润1.8亿元，全年预计贡献8-9亿元，增速恢复。半导体冷却液产品客户认证有望基本完成，预计2026年开始放量，全年贡献3-4亿元利润。电容器化学品及半导体化学品2026年预计贡献3-4亿元利润。
盈利预测与投资评级：维持原有盈利预测，预计2026-2028年归母净利润24.2/26.8/30.2亿元，同比增长120%/11%/13%，对应PE为20/18/16倍。给予2026年30倍PE，目标价96元，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期，行业竞争加剧。