电池片涨价推动1Q26扭亏，商业航天将成第二成长曲线

钧达股份2026年第一季度实现扭亏为盈，主要得益于电池片价格上涨推动毛利率提升。公司1Q26收入16.9亿元，同比下降10%，但盈利0.14亿元，为2Q24以来首次扭亏。电池片中国内地价格由去年12月初的0.28元/瓦涨至1Q26最高的0.45元/瓦，最大涨幅超60%，行业均价约0.42元/瓦，推动公司毛利率环比大幅提升23.1个百分点至13.5%。费用控制较好，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.9%/1.2%/5.6%，同比-0.2/-1.0/-1.5/+2.7个百分点，财务费用率提升主要原因是汇兑损失。

公司积极布局商业航天业务，成为第二成长曲线。近期通过投资获取星翼芯能16.7%股权，与中科院上海光机所技术背景的尚翼光电成立合资企业，生产CPI膜及CPI膜与晶硅电池结合产品。同时收购复遥星河60%股权，成为市场稀缺的卫星制造上市公司。公司2月增发0.19亿股H股，募资3.5亿元，其中90%用于太空光伏和商业航天领域。公司已覆盖电池片、封装材料、卫星制造等多领域，有望充分受益于商业航天需求爆发。

维持买入评级。下调盈利预测，基于18倍2027年市盈率给予公司电池片业务估值194亿元，按2家持股比例给予商业航天业务估值77亿元，合计估值270亿元，上调目标价至86.89元。