首次覆盖报告光伏电池片激光龙头，泛半导体打开第二成长曲线

帝尔激光首次覆盖报告总结

公司概况

帝尔激光成立于2008年，2019年登陆创业板，主要面向光伏、新型显示和半导体领域提供一体化加工解决方案，客户包括隆基绿能、通威股份等头部企业。

投资要点

1. 核心技术：以自主创新激光技术为核心，深耕光伏并向新型显示、半导体延伸。
2. 光伏业务：
   • 技术路线全面：覆盖BC电池和钙钛矿电池技术。
   • BC电池：推出BC激光微刻蚀设备，替代传统光刻工艺，降低成本，促进BC规模化产业化。
   • 钙钛矿电池：研发薄膜激光刻划设备，提升大尺寸钙钛矿电池效率。
   • 组件端：推出激光焊接设备/整线，替代传统红外焊接，提升焊接质量和稳定性。
3. 泛半导体拓展：
   • 消费电子/显示/集成电路：推出TGV激光微孔设备及TGV外观检测AOI设备，应用于半导体芯片封装与显示芯片封装等领域。
   • TGV设备性能：兼容多种玻璃材质，实现通孔/埋孔/微槽加工，最小孔径≤5μm，重复定位精度≤±1μm。
4. 风险提示：验收周期长导致业绩波动、设备市场竞争加剧、研发进展不及预期等。

估值与目标价

• 采用PE估值法，预计2025/2026/2027年EPS分别为2.41/2.60/3.24元。
• 对标可比公司，给予2026年28倍PE估值，目标价73.08元。