聚乙烯：地缘溢价回吐，承压运行

本周国内聚乙烯现货市场先涨后跌，均价上涨225-659元/吨。消息面频繁切换致盘面波动，中东局势未实质缓和下走势偏强，但地缘局势缓和后价格回落。国内装置减产、停车对价格有支撑。

供应方面：本周聚乙烯生产企业产能利用率72.55%，较上周期减少0.51%。供应量60.17万吨，环比减少0.41万吨，主要受部分装置检修及原料供应收紧影响。下期预测市场供应因吉林石化、兰州石化等装置计划重启而预期增加。进口到港量维持中性水平，受中东航运局势缓解影响，进口货源补充有所增加。

下游需求方面：本期聚乙烯下游各行业整体开工率为41.02%，环比回落0.81%。PE包装膜样本企业开工率环比下降0.9%。农膜开工率环比下降5.4%，棚膜需求转淡，地膜需求逐步转淡。管材行业开工率提升至58.2%，但基建项目复工缓慢，新增订单跟进滞后。注塑行业开工率维持在47.6%，汽车、家电相关需求仍偏弱。

利好因素：1. 春季检修集中，供应端边际收缩；2. 下游刚需支撑；3. 中东地缘局势扰动。 利空因素：1. 地缘风险溢价回吐，成本支撑弱化；2. 下游需求复苏乏力，高价抵触凸显。

后市展望：短期来看，聚乙烯市场供需呈弱平衡格局，成本支撑弱化，需求端难以提供有效拉动，叠加地缘局势不确定性，资金情绪偏空，预计延续偏弱震荡走势，价格下行空间有限但上行乏力。重点关注春检落地进度、美伊停火协议进展、OPEC+增产节奏及下游需求复苏节奏。中长期来看，随着春季检修结束，供应压力将边际缓解；需求端若能持续复苏，将支撑价格稳定；若需求复苏不及预期，叠加新增产能释放，中长期供需格局或转向宽松，价格上行空间将受到明显制约。