聚酯周报：地缘溢价回落叠加终端需求偏弱格局下，产业链价格短期承压

聚酯产业链周报

PX

• 核心观点：地缘溢价回落叠加终端需求偏弱，PX驱动震荡偏弱。
• 成本：周内油价先扬后抑，地缘溢价回落，短期成本端支撑转弱。
• 供需：5月PX供需两弱格局加剧，部分装置检修推迟，下游PTA检修集中，PX供需可能转向累库。
• 估值：PXN有所扩大。
• 观点：近期PX承压明显，关注地缘变化及亚美芳烃套利情况。
• 策略：单边观望PX07，套利逢高做空TA09盘面加工费（450以上）。

PTA

• 核心观点：地缘溢价回落使得PTA成本重心偏弱。
• 供需：5月PTA装置检修计划增加，下游聚酯负荷下降空间有限，PTA供需预期进一步好转，去库幅度有所扩大。
• 估值：PTA近月加工费好转。
• PTA基差和月差：PTA现货基差继续走弱，月差高位回落。
• 观点：PTA短期走势有所承压，关注成本端走势。
• 策略：单边观望TA09，套利关注逢高反套机会月差TA9-1。

乙二醇（MEG）

• 核心观点：中东局势扰动仍较大，MEG供需双弱，短期关注MEG低位支撑。
• 供需：聚酯负荷下降，需求支撑疲弱；海外乙二醇装置停车较多，供应维持低位，港口库存持续去库。
• 估值：MEG油制利润回升，煤制利润下跌。
• 观点：短期MEG供需双弱，关注低位支撑情况。
• 策略：短期关注EG2609在4450-4500之间支撑，观望跨期和期权。

短纤

• 核心观点：工厂减产增加，供需逐步改善，短纤加工费存修复预期。
• 供需：短纤工厂减产力度扩大，下游低位集中采购，库存继续去化。
• 加工费：直纺涤短加工差维持在900附近盘整，加工费存修复预期。
• 观点：绝对价格驱动有限，跟随原料波动为主。
• 策略：单边同PX/PTA，套利PF盘面加工费800以下低位做扩为主。

瓶片

• 核心观点：瓶片供需紧张预期有所缓和，短期瓶片仍跟随成本端波动为主。
• 供需：逸普年产12万吨瓶片装置重启，绍兴天圣20万吨聚酯瓶片装置投产，瓶片供需紧张预期有所缓和。
• 库存：瓶片供应提升有限，工厂库存维持低位，短期加工费预期偏强运行。
• 观点：外围宏观影响较大，聚酯瓶片价格预计继续跟随原料价格宽幅波动为主。
• 策略：单边PR2607在7500-8900之间震荡，加工费预计偏强运行，观望期权。