EC周报：美伊冲突继续升级，短期盘面高位震荡

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年3月20日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：3/16日上海航交所发布SCFIS欧线报1556.49点，环比+0.7%；3/20日发布的最新一期SCFI欧线报1636美金/TEU，环比+1.1%。 ◼供需分析：目前CMACGM上调燃油附加费水平，长航线去程小柜自150美金调升至230美金，其他船司小柜在100-200美金不等。MSKWK14开舱价报2700，环比涨400，体现前期燃油附加费加征计划。现货运价方面，Gemini3月下半月报价中枢2000-2300附近，4月初马士基调涨400至2700；OA3月下半月中枢2700-2800，CMA宣涨4/1日运费3500美元/FEU；PA联盟3月底报2400附近，3.31日单水船加大揽货线下报出2200；MSCWK13报2840，WK14自3040降至2840。2026/3/16日，上海-北欧5港3/4/5月周均运力分别为24.03/26.22/28.43万TEU，上期（3/9）2026年3月/4月/5月周均运力分别为24.36/28.09/28.48万TEU。需求端，4月仍处淡季货量尚未出现明显好转，仍需关注船司揽货情况。地缘方面，伊朗战争双方开始打击能源设施，周末中东地缘局势有所升级，据GEN，法国、德国、英国、意大利、荷兰和日本等国表示，他们已准备好加入行动，确保霍尔木兹海峡的安全格局。目前霍尔木兹海峡通行依然受阻，近期MSK/CMA等主流船司开始进行中东航线调整，短期成本端需关注燃油成本和保险费的变化以及船司航线调整情况。 ◼单边：伊朗战争双方开始打击能源设施地缘有所升级，短期情绪偏强，但04淡季估值仍存分歧，关注后续收货情况。 1.盘面回顾：市场持续博弈4月运价走势，EC盘面整体维持高位震荡 ◼目前美伊战火依旧持续，且双方冲突升级，霍尔木兹海峡附近船舶环境并未出现明显好转迹象。地缘风险担忧支撑远月合约维持高位。而近月合约受现货运价影响维持震荡走势，周内MSK放出4月初报价2700美金/40HC，包含前期征收的燃油附加费，但其他部分船司调降3月底现货报价，目前三四月份仍处传统的货量淡季，短期市场仍存分歧。需关注后续中东地缘政治冲突的走势以及船司的揽货情况。 2.2曼德海峡集装箱船通行情况 2.3霍尔木兹海峡集装箱船通行情况 2.4苏伊士运河集装箱船通行情况 3.CMA等部分公司发布中东航线替代方案 ◼随着霍尔木兹海峡船舶通行一直处于受限的状态，但中东地区的需求仍在，主流船司纷纷采取绕航或者海陆多式联运的方式来解决中东货运需求的问题。 ◼3月6日，MSK宣布已决定暂时停运连接远东与中东的FM 1干线，以及连接中东与欧洲的ME11干线，宣布新增一条新的亚欧航线AE19，连接地中海及沙特阿拉伯吉达港。 ◼3月11日，CMA CGM针对中东地区市场变化发布多项业务更新，宣布恢复伊拉克、科威特、卡塔尔、巴林、沙特阿拉伯、阿联酋等国家及全球其他地区的进出口货物订舱。 ◼3月12日，CEVA公布了往返中东地区的替代方案，包含海运及空运枢纽网络的调整、公路及多式联运解决方案等。 4.1现货运价：最新一期SCFI欧线1636美金/TEU，环比+1.1% ◼3/20日发布的最新一期SCFI欧线报1636美金/TEU，环比+1.1%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.2现货运价：最新一期SCFI波斯湾航线报3324美金/TEU，环比+3.2% ◼3/20日发布的最新一期SCFI波斯湾航线报3324美金/TEU，环比+3.2%。目前美伊冲突依旧持续，船司纷纷采取调配航线或者征收高昂的战争风险附加费等措施，带动中东航线运价出现大幅飙升。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.3现货运价：3月下半月运价逐渐明朗，MSK4月初报价体现燃油附加费 ◼2026年1月27日，MSK盘后放出上海-鹿特丹WK7-WK9报价2000美金，环比上周调降100美金，现货跌幅出现放缓。 ◼2026年2月4日，MSC率 先 发 布 远 东-欧 洲3月 上 半 月 宣 涨 函，宣 涨 目 标 为1800/3000美金，随后2月5日，CMA CGM跟随发布3月宣涨函，宣涨目标为1750/3100美金，关注后续其他船司的调价动作以及宣涨落地幅度。◼2/10日，MSK盘后放出WK10，上海-鹿特丹2000/HC，1900GP。◼2/25日，MSK盘后放出WK11，上海-鹿特丹1900/HC，1800GP。◼3/2日，MSC发布3月第三周宣涨函，宣涨目标为2400/4000，同日CMA CGM跟随发布3月下半月的宣涨函，宣涨目标为1750/3100。◼3/4日，MSK盘后放出WK12，上海-鹿特丹2300/HC，环比上周调涨400美金。◼3/10日,MSK盘后放出WK13，上海-鹿特丹2300/HC，环比上周持平。◼3/17日，MSK盘后放出WK14上海-鹿特丹2700美金/40HC，环比上周调涨400美金，体现燃油附加费征收情况。 近期主流船司三月下半月运费逐渐明朗，其中Gemini3月下半月中枢在2300附近，OA落在2700-2800左右，PA落在2400附近，另外MSK放出4月第一周报价2700美金体现燃油成本。目前中东战火依旧持续，船司仍有宣涨预期，关注后续船司的揽货情况是否支撑运价延续上行。 4.4现货运价指数：3/16日SCFIS欧线报1556.49点，环比+0.71% ◼3/16日上海航交所发布SCFIS欧线报1556.49点，环比+0.71%，现货运价出现出现上行。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 5.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 5.2供给端:2026年船舶交付量预计有所回落，但2027年预计重回大船交付高峰 ◼船舶供应方面，根据Clarksons数据，截至2026年3月，全球集装箱船舶现有运力7070艘，合计运力3323.6万TEU。其中1.7万TEU以上的船舶共计488.3万TEU，占比14.7%，1.2-1.7万TEU的船舶运力共计837.5万TEU，占比25.2%。不过近年来随着全球区域事故多发，航运链整体更易受到扰动，而小船因其自身的灵活性更易在多航线之间调配，市场对于小船的需求随之抬升，从船舶交付预测数据来看，2026年8000TEU以下的小船运力交付显著高于去年同期的交付量。 ◼展望未来，根据船舶在手订单数据预测，2026年全球预计交付167.53万TEU，而2027年则预计交付304万TEU，其中2026年中，1.5万TEU以上的船舶预计交付63.75万TEU，占比38%,而2027年1.5万TEU以上的集装箱船运力共计138.1万TEU，占比高达45.4%，可以很明显看到2027年将会继续迎来大船的交付高峰期，未来欧线的供应压力或将进一步增大。 5.2供给端：4月运力部署环比3月有所上升，关注后续船舶的调配情况 5.3供给端：上海-北欧航线新年3月/4月/5月周均运力为24.36/28.09/28.48万TEU ◼供给端，2026/3/16日，上海-北欧5港3/4/5月周均运力分别为24.03/26.22/28.43万TEU，上期（3/9）2026年3月/4月/5月周均运力分别为24.36/28.09/28.48万TEU。其中3月与5月运力部署整体变化不大，4月运力较上周出现小幅下降，环比-6.7%，主因OA联盟、PA联盟以及MSC两条单独运营的航线均新增多条空班，关注后续船司实际的停航空班情况。 6.1需求端：春节错位叠加经济复苏，新年外贸出口数据超出预期 ◼今年年初1-2月中国出口延续正增长并大幅超出预期，主要受到春节错位效应、全球制造业周期性回暖等多重因素所致。根据海关数据显示，2月我国出口商品金额高达2998亿美元，同比增长39.6%。主因今年春节较晚，工厂节前赶工带来的出货潮落在了2月，而去年春节较早，基数相对较低，以及企业为应对潜在的贸易摩擦采取提前出货、加快发货节奏等因素共同抬高了今年2月的出口增速。 ◼分国别来看，1-2月，中国对主要的贸易伙伴出口依旧呈现显著分化的态势，对东盟、欧洲等市场延续高速增长，但对美国的出口则延续下滑的态势。其中欧洲和东盟两大经济区域经纪景气度持续回升，需求增加带动出口增速保持在较高水平。而非洲地区的需求则得益于一带一路项目的持续推进，拉动国内工程设备和相关产品的出口。而从出口商品结构来看，机电产品和高新技术产品依旧是拉动国内出口增长的核心引擎。与此同时劳动密集型产品的出口也出现了改善，主因海外需求韧性显现。 6.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 6.3需求端：目前市场仍处货量淡季，关注后续货物的发运量和节奏 ◼从集装发运量来看，2026年1月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为187.74万TEU，同比+6%，增速环比去年12月下降2.2个百分点；1月亚洲-北美集装箱发运量198.76万TEU，同比-7.3%，环比去年12月增速略有上升0.1个百分点。 ◼1月亚洲-全球集装箱的发运量为1030.53万TEU，同比+5.8%，增速环比去年12月小幅增加0.6个百分点；1月全球集装箱的发运量为1603.44万TEU，同比+3.6%，增速环比去年12月小幅下降1.1个百分点。1月处于春节前的特殊阶段，货量仍有一定的支撑，但相较于年末略有下降，随着2月工厂休假，货量将仍处于回落区间，关注节后工厂复工复产的进度。 6.4需求端：目前市场仍处货量淡季，关注后续货物的发运量和节奏 6.5需求端：制造业回暖支撑欧洲经济复苏，主要经济体表现分化明显 欧元区制造业正成为经济复苏的主要驱动力，预计将支撑发运需求，但欧洲复苏进程中仍暗藏就业停滞、新订单后劲不足等隐忧，区内主要经济体的表现也呈现明显分化。从最新公布的PMI初值数据来看，欧元区综合PMI录得51.9，其中制造业PMI升至50.8，时隔4个月重返扩张区间，制造业基本面整体更为稳固，新订单增速更是创下近四年最快水平。不过，在商业活动加快扩张的同时，成本压力上升与就业人数收缩也释放出偏谨慎信号，为欧元区后续复苏前景增添不确定性。服务业PMI终值为51.9，继续处于温和扩张区间，但增速相对平缓。 从国别层面看，欧元区两大核心经济体表现显著分化，德国成为拉动整体增长的主要动力，而法国经济则陷入停滞，在收缩边缘徘徊。具体来看，德国内外需求同步改善，为经济复苏提速提供支撑，其制造业PMI录得50.7，为2022年6月以来首次重回扩张区间；服务业PMI升至53.4，同样创下四个月新高。反观法国需求端持续疲软，新订单与出口订单双双下滑，显著拖累企业经营活动，2月制造业与服务业PMI初值分别为49.9和49.6，均位于荣枯线下方。 6.6周转端：中东地缘局势冲突持续，关注航线重构情况 目前，根据船视宝数据，截至2026年3月19日，欧地航线的集装箱绕航数量合计220艘，占比七成左右。 ◼近期中东地缘局势恶化，美伊冲突加剧，霍尔木兹海峡被关闭，战争风险外溢至亚欧航线，MSK、HPL、CMA等船司考虑到当前正因为红海地区运营环境所带来的不确定性限制，决定将部分即将开航的船舶由原本的经苏伊士运河改为绕航好望角。 7.预计中东及其他航线运价价差拉大，成本端关注保费及燃油价格的上涨 8.关注霍尔木兹海峡封锁时间及供应链重构情况 ◼中长期看，集装箱航线可能发生重构。考虑中东地区进口需求并未消失，若冲突发生时间较长，一方面船舶成本增加，另一方面航线重构后带来的阶段性效率损失可能带来港口拥堵和船期延误，对运价形成上涨的催化。具体影响幅度取决于红海发生的时间。 9.策略建议——地缘冲突有所升级，关注4月收货情况 ◼供需分析：目前CMACGM上调燃油附加费