3月第4周立体投资策略周报：基金发行缩量，杠杆资金延续流出

核心观点

• 3月第5周，资金入市合计净流出572亿元，前一周流出369亿元。
• 短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于05年以来中低位。
• 从行业角度看，过去一周成交额占比历史分位数最高的前3个行业分别是通信（99%）、电力设备（99%）、半导体（96%），最低的分别是房地产（0%）、商业贸易（1%）、纺织服装（2%）；融资交易占比分位数最高的行业前三名分别是机械设备（86%）、社会服务（72%）、电力设备（70%），最低的分别是商贸零售（12%）、银行（13%）、房地产（13%）。

关键数据

• 资金流入：融资余额减少281亿元，公募基金发行增加32亿元，ETF净赎回116亿元，北上资金估算净流出42亿元。
• 资金流出：IPO融资规模34亿元，产业资本净减持39亿元，交易费用93亿元。
• 短期情绪指标：换手率（年化）421%，处于历史上由低到高75%的分位；融资交易占比9.07%，处于历史上由低到高59%的分位。
• 长期情绪指标：A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）2.65%，处于历史上由高到低41%的分位；300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.25，处于历史上由高到低5%的分位。

研究结论

• 3月第5周资金入市净流出规模扩大，主要流出方向包括融资余额减少、ETF净赎回、北上资金流出等。
• 市场短期情绪较为活跃，但长期情绪仍处于较低水平，显示市场对未来预期较为谨慎。
• 行业层面，通信、电力设备、半导体等板块交易活跃，而房地产、商业贸易、纺织服装等板块活跃度较低。