豆粕观点
- 国内市场：港口及油厂大豆库存环比下降，豆粕库存小幅上升，饲料企业库存回升。油厂停机检修未完全结束，3月季节性去库，现货价格暂稳。4月大豆到港预计同比增加近200万吨，豆粕库存有望4月中旬及下旬累库。下游禽畜存栏高位支撑消费，但玉米价格偏高导致小麦替代，部分地区降低豆粕掺兑比例。
- 国际市场：美伊局势持续，原油高位运行，激发生柴消费需求，油籽油料价格上涨，大豆进口成本预计高于去年。美国生柴政策符合预期，美豆种植面积增幅不及预期，供需平衡表有收缩态势，利多国际大豆价格。南美天气改善，巴西大豆进入集中出口阶段，阿根廷作物优良率改善，天气升水炒作降温。
- 操作建议：追空谨慎，关注反弹后的逢高短空机会。
菜粕观点
- 供应压力：加拿大菜籽及欧盟菜籽新年度产量预计同比增加，但压榨需求有望上升，菜籽端压力不大。4月加籽集中到港，叠加国内菜籽上市，菜粕供应持续增加。
- 消费预期：近期水产问题频出，水产饲料消费预期一般。
- 操作建议：看多暂宜观望，继续追空需谨慎，下行空间预计有限。
气象情况
- 拉尼娜气候有望转入中性，55%概率中性状态持续至5月至7月，62%概率转为厄尔尼诺并持续至年底。
市场情况
- USDA报告：美国大豆库存总量同比增长10%，种植面积预计同比增长4%。2月大豆压榨量与预估一致，豆粕产量环比下降。出口销售净增35.33万吨，对中国大陆出口销售净增14.10万吨。
- 巴西：大豆产量预估不变，仍为1.78亿吨，收割率75%，出口量预计4月为1437.7万吨。
- 阿根廷：农户销售新季大豆56.1万吨，累计销量达911.37万吨。第一季度大豆出口量为730万吨。
库存情况
- 国内大豆：港口库存482.8万吨，环比减少；油厂库存482.02万吨，同比增加。
- 豆粕：油厂库存67.68万吨，同比减少；饲料企业库存9.35天，同比增加。
- 菜粕：沿海油厂库存2.3万吨，华东地区库存6.38万吨，华南地区库存23.6万吨。
成交及消费情况
- 豆粕：提货量温和放量，表观消费量稳定。
- 菜粕：提货量及日成交量稳定，消费量稳定。
期现价差
- 豆粕：江苏地区05合约基差257元/吨，9-5价差106元/吨。
- 菜粕：南通地区05合约基差285元/吨，9-5价差-23元/吨。
- 豆菜粕价差：05合约及现货价差分别为628元/吨、650元/吨。
国内下游市场情况
- 饲料产量：全国工业饲料总产量34225.3万吨，比上年增长8.6%。猪饲料产量增长15.6%。
- 存栏情况：能繁母猪及生猪存栏同比偏高，仔猪及生猪养殖利润持续亏损。
- 禽类：蛋鸡存栏量稳中略降，白羽肉鸡需求稳定。
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