国内市场
- 大豆库存与压榨：本周港口大豆库存增加，油厂大豆及豆粕库存下降，但大豆压榨量增加，豆粕可能逐步累库。远月大豆成交良好，现货成交一般。下游消费端畜存栏高位，消费同比增加，但小麦替代玉米减少豆粕用量。
- 巴西反倾销调查：巴西对我国出口至巴西的大豆蛋白产品发起反倾销调查，涉及浓缩大豆蛋白、组织化大豆蛋白等，调查期12个月，不利于国内蛋白出口。
- 国内豆粕市场：短期巴西大豆集中到港，豆粕累库预期下价格走弱，但向下空间有限，可关注逢高短空机会。
国际市场
- 美豆种植：美豆种植进度快于去年同期，目前降雨良好，未对种植造成影响。
- 南美天气：巴西及阿根廷大豆作物情况暂时良好。
- 美豆出口：美国大豆出口检验量环比下降，对中国出口检验量占比42.45%。
- 美豆种植率：美国大豆种植率为6%，高于市场预期和去年同期。
- 巴西大豆供需：CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量1.7915亿吨，出口量创纪录，期末库存调高至996万吨。巴西农户大豆收割率达87%。
- 阿根廷大豆：阿根廷大豆收割率6.2%，产量预计4850万吨。阿根廷农户预售2025/26年度大豆1120万吨。
- 阿根廷物流：阿根廷卡车司机抗议导致粮食运输费用上涨，港口陷入瘫痪，物流延误。
菜籽市场
- 加籽市场：加拿大菜籽出口量增加，商业库存下降。国内进口成本增加，南方新季油菜籽开始上市。
- 菜籽库存与压榨：沿海地区主要油厂菜籽库存减少，压榨量增加。
- 菜粕库存：沿海油厂菜粕库存减少，全国主要地区菜粕库存总计29.26万吨。
国内下游市场
- 饲料产量：2026年1-2月全国工业饲料产量同比增长3.4%，豆粕用量占比13.0%。
- 生猪存栏：3月仔猪存栏同比下降，但4月及5月国内生猪存栏高位，饲料消费预期乐观。
- 蛋鸡存栏：蛋鸡存栏量稳中略降。
总结
- 核心观点：全球大豆供需暂无明显压力，但巴西反倾销调查不利于国内蛋白出口。美豆种植进度快，南美天气良好，国际市场相对平静。国内豆粕短期累库，价格走弱但空间有限。菜籽市场受加籽到港及新菜籽收获上市冲击，短期偏弱震荡。全球菜籽面临种植和运输成本增加，支撑国内进口成本，限制菜粕调整空间。
- 关键数据：美国3月大豆压榨量创纪录次高水平，巴西2025/26年度大豆产量预计1.7915亿吨，阿根廷2025/26年度大豆产量预计4850万吨，加拿大油菜籽出口量28.35万吨。
- 研究结论：短期国内豆粕受累库预期影响，但向下空间有限；菜籽市场短期偏弱，但长期受成本支撑。建议关注逢高短空豆粕机会，谨慎对待菜籽追空。
