国内市场
- 大豆库存：港口及油厂大豆库存环比增加，主要由于4月巴西大豆集中到港，累库预期较强。饲料企业豆粕库存连续三周累库，同比增加，库存偏高。
- 豆粕库存：油厂检修开机压榨不足，豆粕库存环比小幅下降，有望在下一期维持去库。现货价格相对坚挺，对盘面有一定支撑。
- 下游消费：禽畜存栏高位，暂支撑豆粕消费，但玉米价格偏高导致小麦替代，部分地区降低豆粕掺兑比例。
- 操作建议：短期偏震荡，追空谨慎，可关注反弹后的逢高短空机会。
国际市场
- 美伊局势与原油：美伊局势持续，原油高位运行，激发生柴消费需求，油籽油料价格上涨，大豆进口成本预计高于去年。
- USDA 4月供需报告：美豆期末库存环比持平，巴西、阿根廷大豆产量持平，整体数据偏中性。
- 南美天气：巴西及阿根廷大豆作物情况良好，预计产量同比小幅增加。
- 操作建议：短期市场人气偏空，但油厂停机检修导致豆粕暂处于去库阶段，警惕下周一豆粕仍为去库可能。短期偏震荡，追空谨慎，可关注反弹后的逢高短空机会。
菜籽市场
- 供应压力：4月加籽集中到港，国内菜籽收获上市，供应压力预期令菜粕承压下行。
- 消费预期：近期水产问题频出，水产饲料消费预期一般。
- 操作建议：短期暂维持偏弱震荡，进一步向下空间预计有限，追空谨慎，注意仓位及风控管理。
气候与USDA报告
- 厄尔尼诺现象：全球处于气候中性状态，有80%概率维持至6月，61%概率5月至7月发生厄尔尼诺，8月北半球出现，10-12月出现“强厄尔尼诺”概率约三分之一。
- USDA 4月供需报告：全球2025/26年度菜籽产量预计同比增加，加拿大菜籽出口量预计同比下降，欧盟压榨量调增，期末库存环比小幅调减。
库存与压榨情况
- 国内大豆：港口及油厂库存环比增加，油厂实际压榨量环比下降，开机率降低。
- 国内豆粕：油厂豆粕库存环比下降，饲料企业豆粕库存连续三周累库。
- 加拿大菜籽：出口量增加，商业库存下降。
- 国内菜籽：沿海地区主要油厂菜籽库存环比增加，压榨量环比下降。
- 菜粕库存：沿海油厂菜粕库存环比下降，但华东地区菜粕库存增加。
下游市场情况
- 饲料产量：2026年1-2月全国工业饲料产量同比增长3.4%，豆粕用量占比同比下降。
- 生猪存栏：3月仔猪存栏同比下降，但4月及5月国内生猪存栏高位，饲料消费预期乐观。
- 蛋鸡存栏：稳中略降。
结论
- 豆粕：短期偏震荡，追空谨慎，可关注反弹后的逢高短空机会。
- 菜粕：短期暂维持偏弱震荡，进一步向下空间预计有限，追空谨慎，注意仓位及风控管理。
