国内市场
- 库存变化：本周港口及油厂大豆库存环比增加，油厂豆粕库存微幅下降，主要受合同提货影响。饲料企业豆粕库存仍在去库，但同比偏高，市场静待巴西大豆到港累库。
- 价格波动：豆粕快速拉升引发现货成交放量，但远月成交表现一般。美伊局势和霍尔木兹海峡封锁引发原油反弹，带动豆粕成本预期上涨。
- 美豆种植：美豆种植进度快于去年同期，目前降雨良好，未对种植造成影响。南美天气整体尚可，巴西及阿根廷大豆作物情况良好。
- 市场观点：国内豆粕短期基本面趋弱，但成本和天气因素支撑，短期下调空间有限。近两周内累库预期下，追多需谨慎，暂以偏空震荡对待。关注美伊局势、5月中美会晤和国内豆粕累库情况。
国际市场
- 美豆：种植开启，进度快于去年同期，目前降雨良好。未来十五天无降雨不足影响。
- 南美大豆：巴西产量预期乐观，阿根廷大豆进入收获阶段，产量预期良好。
- 加籽：加拿大油菜籽出口量减少，商业库存下降。国内菜籽面临集中收获上市，短期供应冲击预期仍存，但盘面利空兑现尾声。
- 消费：水产消费旺季临近，5月菜粕成交预计好转。
关键数据
- 美豆出口：截至4月16日当周，美国大豆出口销售净增36.4633万吨，对中国大陆净销售1.1161万吨。
- 美豆压榨：截至4月17日当周，美国大豆压榨利润为4.34美元/蒲式耳，环比增幅16.98%。
- 巴西大豆：截至4月18日当周，巴西大豆收割率为88.1%，产量预计较上一年度增加3.7%，至1.7811亿吨。
- 阿根廷大豆：布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2025/2026年度大豆产量预估上调10万吨，至4860万吨。
- 国内库存：截至4月17日，全国港口大豆库存587.6万吨，环比增加50.50万吨；油厂大豆库存546.89万吨，较上周增加31.47万吨。
- 国内豆粕库存：截至4月17日，全国油厂豆粕库存61.38万吨，较上周减少0.67万吨。
- 菜籽库存：截至4月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存11.1万吨，环比减少2.9万吨。
研究结论
- 豆粕：短期偏弱震荡，关注下跌后低位技术企稳看多机会。近一周波动有限，警惕豆粕端累库或跟随调整风险。关注国内菜籽收获和豆粕累库情况。
- 菜粕：原油市场间接扰动短线波动。国内菜籽集中收获上市冲击尚未结束，短期偏弱震荡，可关注下跌后低位技术企稳看多机会。
厄尔尼诺风险
- 美国气候预测中心和中国国家气候中心均预测5月将进入厄尔尼诺状态，预计夏秋季形成中等及以上强度厄尔尼诺事件，至少持续至年底。
