极米科技25年年报点评Q4外销增长修复，全年盈利改善

极米科技2025年年报显示，公司内销市场地位巩固，海外业务重回增长，新业务持续拓展。

核心观点与关键数据：

1. 业绩表现：2025年公司实现营业收入34.67亿元，同比增长1.8%；归母净利润1.43亿元，同比增长19.4%。其中，2025Q4营业收入11.41亿元，同比增长1.5%；归母净利润0.64亿元，同比减少60.2%。公司拟每10股派发现金红利11.78元（含税），并计划增加回购股份资金总额至1-2亿元。
2. 内销市场：全年内销收入22.1亿元，同比下降1.1%。尽管国内投影线上零售销量同比下降7.3%，但极米市场份额提升至17.6%，继续领跑市场。
3. 外销市场：全年外销收入11.1亿元，同比增长2.5%。随着海外团队调整到位及高端新品大促供不应求，预计Q4增速显著修复。
4. 新业务拓展：商业显示产品“泰山”系列完成首批交付，智能座舱产品已交付上车，并在CES2026上发布首个AI眼镜系列MemoMind。
5. 盈利能力：2025年公司毛利率为32.2%，同比提升1.0个百分点；净利率为4.1%，同比提升0.6个百分点。Q4季度毛利率为31.7%，同比下降4.5个百分点；净利率为5.5%，同比下降8.8个百分点。公司核心产品结构改善带动毛利率提升，成本管控有效。
6. 费用控制：2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为14.9%/4.3%/11.6%/-0.8%，同比分别下降2.7/+0.9/+0.8/+0.7个百分点。Q4季度费用率分别为13.5%/3.4%/9.1%/0.2%，同比分别下降2.2/+0.2/+2.0/+1.7个百分点。

研究结论：

• 公司内销市场地位稳固，海外业务有望修复，新业务稳步拓展。
• 盈利能力改善，但Q4净利润阶段性波动，主要受费用率影响。
• 风险提示包括行业竞争加剧、面板价格波动及海外政策变化。

未来展望：

• 预计内外销市场有望修复，新业务持续拓展将贡献增量。