传媒行业周报：寻找未来边际改善显著标的，关注年底估值切换机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年11月04日 传媒 寻找未来边际改善显著标的，关注年底估值切换机会 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：熊亚威 执业证书编号：S0740517090002 电话： Email：xiongyw@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 137 行业总市值(百万元) 1994984.19673279 行业流通市值(百万元) 1135224.58268276 行业-市场走势对比 (25%)(20%)(15%)(10%)(5%)0%5%10%15%7/1/118/1/118/1/119/1/112011/01/1/112/1/112/1/111/1/122/1/123/1/124/1/124/1/125/1/126/1/12xx股票沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒】2017年Q3季报总结：增速、机构持仓略有下降，关注行业龙头估值切换机会>>2017.11.02 <<【中泰传媒-11月月观点】阅文上市带动板块催化，关注行业龙头估值切换机会>>2017.11.01 <<【中泰传媒】三七互娱（002555）三季报点评：业绩符合预期，期待新游戏表现>>2017.10.31 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 唐德影视 23.64 0.45 0.95 1.40 1.68 52.79 24.88 16.89 14.07 0.22 买入 恺英网络 23.16 0.48 0.87 0.86 0.93 48.75 26.62 26.93 24.90 0.32 买入 光线传媒 10.18 0.25 0.30 0.37 0.46 40.31 34.49 27.49 22.27 2.04 买入 城市传媒 8.84 0.39 0.45 0.51 0.56 22.81 19.59 17.35 15.65 1.19 买入 完美世界 32.03 0.89 1.22 1.59 1.92 36.10 26.25 20.14 16.68 0.70 买入 分众传媒 11.90 0.36 0.67 0.79 0.92 32.70 17.76 15.06 12.93 0.21 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  【中泰传媒互联网团队—周观点】 本周传媒板块下跌3.31%，跑输中小板、创业板综、沪深300。三季报已披露完毕，板块估值、仓位持续走低，截至2017年10月30日，传媒板块整体估值（动态市盈率）为36.5X；业绩增速下滑，前三季度归母净利润同比增长仅7.26%。我们认为，市场对2017年业绩已有基本判断，投资上将更加关注2018年业绩预测的边际变化，业绩增长确定性高、估值合理个股将受到青睐，龙头白马存在估值切换机会。主题投资方面，一是下周阅文上市，可关注阅读相关投资机会；二是可关注360回归相关概念股。具体投资策略如下： 1）阅读：在线阅读市场规模达120亿（CAGR=44.9%）且维持高速发展，一般图书市场销售码洋2016年超过700亿元，同比增长12%，持续保持10%以上增速；掌阅科技市值超过170亿，阅文估值超500亿港币，将于下周上市，市场情绪依旧保持较为乐观，重点推荐城市传媒、新经典。 2）游戏：板块整体维持高增速，Q3以来已经进行了持续的盘整回调，目前已经进入合理配置区间，根据三季报预告增速以及游戏公司后续pipeline情况，我们认为龙头公司全年高增长无忧，重点推荐完美世界、恺英网络、三七互娱、中文传媒。 3）电影：暑期档表现亮眼引致Q3票房实现高增长，十一档同比增长49%，Q4观影热度仍将持续，全年有望实现20%以上增长，在电影市场大周期回暖的背景下，我们认为可以积极布局电影行业龙头，重点关注光线传媒。4）精品剧：《那年花开月正圆》、《白夜追凶》等爆款产品获得口碑、数据双丰收，视频用户付费保持快速增长，行业景气度持续，由于收入确认时点问题Q4是业绩集中释放期，重点推荐唐德影视，关注慈文传媒、华策影视。 5）营销：11月份双十一来临，营销板块迎来机会，预计今年双十一全网交易额超2000亿，电商平台及各品牌双十一前后广告投放力度加大利好营销板块，重点推荐分众传媒、华扬联众，建议关注蓝色光标、科达股份。  行情回顾：本周传媒板块下跌3.31%，跑输创业板综（-3.29%）、中小板综（-2.37%）和沪深300（-0.73%）。从传媒各个细分版块来看，本周所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 有版块均下跌，互联网板块跌幅最小，下跌2.84%。其他板块，广播电视（-2.96%）、电影动画（-3.66%）、平面媒体（-4.58%）、整合营销（-2.90%）。  推荐关注：唐德影视（业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台）、恺英网络（新品上线+盛和并表，全年业绩维持高增长）、光线传媒（行业龙头，受益于猫眼价值重估及电影票房持续回暖）、完美世界（影游联动，泛娱乐龙头，影视、游戏双轮驱动）、城市传媒（主题书店线下新业态，全产业链布局IP运营）、分众传媒（映前广告延续高景气，传统广告主转向线下，品牌广告提升长期需求空间大）。  风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 本周策略：寻找未来边际改善显著标的，关注年底估值切换机会 ...................... - 5 - 行情回顾：本周传媒板块下跌3.31% .................................................................. - 5 - 一周公司动态 ...................................................................................................... - 7 - 行业数据汇总 ...................................................................................................... - 7 - 电影院线 ...................................................................................................... - 7 - 影视综艺 ...................................................................................................... - 9 - 游戏 ........................................................................................................... - 13 - 一周行业动态 .................................................................................................... - 14 - 主要公司概况 .................................................................................................... - 14 - 图表目录 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板.............................................. - 6 - 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 ................................................... - 6 - 图表3：A股主要板块一周（2017.10.30~11.3）涨跌幅 .................................... - 6 - 图表4：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板.............................................. - 6 - 图表5：传媒子版块与沪深300估值比较 ........................................................... - 6 - 图表6：A股传媒与互联网个股一周（2017.10.30~11.3）涨跌幅 ..................... - 7 - 图表7：2017年周度票房数据统计..................................................................... - 7 - 图表8：2017年第43周分影片票房统计 ........................................................... - 8 - 图表9：2017年累计院线票房数据统计（截至10月29日） ........................... - 8 - 图表10：即将上映电影情况统计 ........................................................................ - 9 - 图表11：第43周电视剧收视排行（1930-2400） ............................................. - 9 - 图表12：第43周电视综艺收视排行（1930-2400） ......................................... - 9 - 图表13：电视剧视频平台播放量TOP10（第43周） ..................................... - 10 - 图表14：电视剧点击量市场份额（第43周） ................................................. - 10 - 图表15：网络剧视频平台播放量TOP10（第43周） ..................................... - 10 - 图表16：网络剧点击量市场份额（第43周） ................................................. - 10 - 图表17：电视综艺视频平台播放量TOP10（第43周） ................................. - 11 - 图表18：电视综艺点击量市场份额（第43周） .............................................. - 11 - 图表19：网络综艺视频平台播放量TOP10（第43周） ................................. - 11 - 图表20：网络综艺点击量市场份额（第43周） .............................................. - 11 - 图表21：