利率市场周度回顾：资金利率大幅下行，现券长端偏弱震荡

货币市场

• 公开市场流动性投放：本周央行公开市场净回笼流动性1702亿元，其中投放逆回购3040亿元，回笼逆回购4742亿元。截至2026年4月3日，7天期逆回购余额为3040亿元，环比前一周减少1702亿元。
• 资金面运行情况：一季度平稳跨季，市场流动性宽松充裕，资金利率中枢大幅下行。截至2026年4月3日，DR007为1.34%，环比前一周下行10.26BP，R007为1.39%，环比前一周下行11.38BP，均下探至7D OMO政策利率以下。跨季前后机构加杠杆意愿较低，银行间质押式回购成交量（5DMA口径）为7.19万亿元，环比前一周下降0.75万亿元。

现券市场

• 一级供给情况：本周利率债净供给总规模为291.83亿元，环比前一周减少1762.08亿元，其中国债净供给规模为3144.60亿元，环比增2196.50亿元；政金债净供给规模为-3258.00亿元，环比减3063.40亿元；地方债净供给规模为405.23亿元，环比减895.18亿元。存单净融资总规模为1112.50亿元，环比前一周增加347.90亿元，其中国有行净融资规模为1318.60亿元，环比增1872.50亿元；股份行净融资规模为-206.10亿元，环比减1524.60亿元。
• 二级运行情况：
  • 绝对水平：中短端收益率下行程度不一，超长端回调较多。
  • 期限利差：本周主要期限利差均有走阔。
  • 品种利差：本周各品种利差全线收窄。
  • 海外利差：10Y中美利差收窄，而1Y中美利差走阔。

下周债市事项一览

• 关注4月央行3M买断式逆回购净回笼量进一步增加，关注资金面波动情况。
• 下周五将公布3月通胀数据，关注PPI同比是否回正。
• 下周五或公布3月金融数据，关注实体融资需求修复情况。

风险提示

• 货币与财政政策超预期、基本面修复超预期、地缘政治冲突超预期。