利率市场周度回顾：资金带动短端上行，而长端开始试探做多

货币市场

• 公开市场流动性投放：本周央行公开市场净投放22815亿元，其中逆回购19635亿元，6M买断式逆回购14000亿元；逆回购到期9620亿元，6M买断式逆回购到期9000亿元。截至7月17日，7天期逆回购余额为19635亿元，环比增加19015亿元。
• 资金面运行情况：受税期扰动，资金利率中枢上行，DR007上行5.37BP至1.44%，R007上行3.15BP至1.44%。市场杠杆水平有所回落，银行间质押式回购成交量环比减少0.75万亿元。

现券市场

• 一级供给情况：利率债净供给3140.12亿元，环比减少828.62亿元；国债净供给2250.00亿元，环比减少1069.84亿元；政金债净供给-47.30亿元，环比增加22.70亿元；地方债净供给937.42亿元，环比增加218.52亿元。存单净融资-2602.70亿元，环比减少3110.80亿元。
• 二级运行情况：国债曲线趋于平坦化，期限利差多数收窄。具体表现为：
  • 绝对水平：国债、国开债曲线短端收益率上行较多。
  • 期限利差：国债、国开债各期限利差多数收窄，但5Y/3Y、10Y/7Y国债利差走阔，10Y/7Y国开债利差走阔。
  • 品种利差：国开/国债中长端利差收窄，存单/国开利差全数收窄。
  • 海外利差：10Y、1Y中美利差均收窄。

下周债市事项一览

• 关注7月LPR报价。
• 关注公开市场到期量较大的情况，特别是周四6260亿元7天期逆回购到期，关注央行对冲操作节奏。
• 关注下周三发行900亿元10年期国债，关注一级市场招标情绪及供给扰动。

风险提示

• 货币与财政政策超预期、基本面修复超预期、地缘政治冲突超预期。