利率市场周度回顾：超长端大幅上行，曲线进一步熊陡化

货币市场

• 公开市场流动性投放：本周央行公开市场净回笼流动性2511亿元，其中逆回购投放1765亿元，逆回购到期2776亿元，国库现金定存到期1500亿元。截至2026年3月13日，7天期逆回购余额为1765亿元，环比减少1011亿元。
• 资金面运行情况：资金利率小幅回升，DR007为1.46%，环比上行4.67BP；R007为1.50%，环比上行1.13BP。市场杠杆高位微降，银行间质押式回购成交量（5DMA口径）为8.57万亿元，环比下降0.07万亿元。

现券市场

• 一级供给情况：利率债与存单净供给均大幅下降。利率债净供给规模为-867.86亿元，环比减少2050.65亿元，其中国债净供给-2940.00亿元，政金债净供给1440.00亿元，地方债净供给632.14亿元。存单净融资规模为-1130.60亿元，环比减少1446.40亿元，其中国有行净融资-1495.80亿元，股份行净融资365.20亿元。
• 二级运行情况：长端走势弱于短端，利率曲线走陡。
  • 绝对水平：10Y国债活跃券收益率上行2.90BP至1.8170%。国债、国开债收益率曲线均趋于陡峭化。
  • 期限利差：长端期限利差大多走阔，9M/1Y存单利差压缩。
  • 品种利差：各品种利差均有所收窄。
  • 海外利差：10Y中美利差走阔，1Y中美利差收窄。

下周债市事项一览

• 关注1-2月经济数据公布，关注年初经济修复情况是否超出市场预期。
• 关注10Y以上地方债发行情况，下周四发行规模约726亿元。
• 关注3月LPR报价，大概率与前月持平。

风险提示

• 货币与财政政策超预期、基本面修复超预期、地缘政治冲突超预期。