房地产开发2026W13：本周二手房成交同比-4.1%，一季度土地市场在较低基数上负增

一季度土地市场负增，核心地段现高溢价成交

一季度土地市场在较低基数上继续负增。据中指数据，1-3月300城住宅用地供应规划建面6472万平方米（同比-23.8%），成交5893万平方米（同比-25.9%），土地出让金2154亿元（同比-45.7%）。房企拿地维持谨慎，追求核心城市核心地段的确定性，导致土地市场高度分化。一方面，广州、杭州等地出现多轮竞拍、高溢价土地出让；另一方面，TOP100房企拿地总金额1465.2亿元（同比-49.4%），全国土地市场依然疲弱。

上海存量房收购置换取得进展

上海市首例“住房收购置换”模式在静安区正式签约，政府以220万元收购业主约40平方米住宅，业主使用房票购置新房，为保租房筹集及住房改善提供试点实践。

行情回顾

本周申万房地产指数累计变动幅度为-5.4%，在31个申万一级行业中排名靠后。上涨个股减少，下跌个股增多，涨跌幅居前的个股主要为园林、商业、地产开发等。

重点城市新房二手房成交跟踪

新房成交：本周30个城市新房成交301.1万平方米，环比提升31.3%，同比下降5.6%。一线城市成交111.3万平方米，环比+103.7%，同比+57.9%；二线城市128.7万平方米，环比+2.7%，同比-8.3%；三线城市61.1万平方米，环比+23.6%，同比-43.5%。3月累计新房成交91.5万平方米，同比18.8%。今年累计13周新房成交1841.7万平方米，同比-26.5%。

二手房成交：本周15个样本城市二手房成交248.5万平方米，环比下降3.8%，同比下降4.1%。一线城市成交114.9万平方米，环比-1.7%；二线城市100.4万平方米，环比-5.5%；三线城市33.2万平方米，环比-5.8%。今年累计13周二手房成交2436.1万平方米，同比下降1.9%。

重点公司境内信用债情况

本周房企信用债发行3只，环比减少，发行规模24.50亿元，环比减少，总偿还量209.57亿元，环比增加，净融资额-185.07亿元，环比减少。主体评级以AAA为主，债券类型以一般中期票据为主，期限以5年以上为主。融资成本有升有降。

投资建议

维持行业“增持”评级。重点关注：1）政策受基本面倒逼进入深水区；2）地产作为经济风向标；3）行业竞争格局改善，头部国央企受益；4）一线+2/3二线+极少量三线城市组合；5）供给侧政策，一二线受益。配置方向：1）地产开发：绿城中国、建发国际集团、华润置地等；2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展；3）中介：贝壳-W；4）物业：华润万象生活、招商积余等。

风险提示

政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。