核心观点
- 供给端：美以伊地缘冲突引发供应风险仍是市场主要矛盾。利多方面：也门胡塞武装加入战局，沙特延布港出口部分弥补霍尔木兹海峡关闭影响，特朗普暗示可能对伊朗实施沉重打击。利空方面：特朗普暗示战争可能结束，伊朗表示无意挑起战争，愿意在确保不再遭受攻击的情况下结束战争。
- 需求端：外盘成品油裂解高位，但美国和国内炼厂产能利用率均下滑。
- 库存端：美国商业原油、库欣原油累库，汽油、馏分油去库，IEA预计4月份石油供应损失将加倍，并考虑动用战略石油储备。
关键数据
- 伊朗原油产量：2026年2月为317.6万桶/天，环比增加3.4万桶/天。
- 沙特原油产量：2026年2月为1011.0万桶/天，环比增加2.4万桶/天。
- 美国原油产量：截至3月27日当周为1365.7万桶/天，环比持平；活跃钻机409部，环比下降5部。
- OPEC原油产量：3月为2157万桶/天，环比减少730万桶/天。
- 美国炼厂产能利用率：截至3月27日当周为91.1%，环比下降0.8个百分点。
- 国内炼厂开工率：截至4月1日当周为60.32%，环比下降2.18个百分点。
- 美国原油进出口量：截至3月27日当周，出口量352.1万桶/天，环比增加19.9万桶/天；进口量645.4万桶/天，环比下降1万桶/天。
- 美国商业原油库存：截至3月27日当周为46163.6万桶，环比增加545.1万桶。
- 库欣原油库存：截至3月27日当周为3146.5万桶，环比增加52万桶。
- 美国汽油库存：截至3月27日当周为24086.1万桶，环比下降58.6万桶。
- 美国馏分燃料油库存：截至3月27日当周为11782.5万桶，环比下降211.1万桶。
- IEA预测：4月份石油供应损失将是3月份的两倍，并考虑动用战略石油储备。
研究结论
- 油价预测：美伊协议达成差距较大，特朗普TACO给地缘带来不确定性，中东产油国憋库产量下滑及石油设施受损，油价中枢难以回到战前，预计油价高位振荡。
- 套利建议：暂且观望。
- 期权建议：暂且观望。
