短纤月报：偏弱运行为主

一、行情回顾 3月涤纶短纤市场价格偏强上涨。宏观面推动油价震荡走高；成本端PTA和乙二醇价格震荡上涨，聚合成本上扬对涤纶短纤支撑增强；供应端检修装置逐步重启，开工提升，供应较为宽松；需求端下游开工逐步提升，但因原料价格走高，需求表现谨慎。

二、基本面情况与核心驱动力梳理

1. 综合聚合成本支撑较强

   • 3月PTA累库明显，社会库存总量预估值为476.2万吨，较上月增加50.7万吨。PTA加工费震荡在305-419元/吨，供应压力仍存在。
   • 4月油市价格有望高位运行，成本支撑尚可。PX供需整体偏紧，预计4月PX绝对价格偏强为主。PTA供需结构转为去库存，价格将偏强运行。

2. 短纤供需格局偏弱

   • 3月涤纶短纤开工率78.58%，产量预估值为67.80万吨，较上月提升13.83%。进口量对供应影响有限。
   • 涤纶短纤工厂平均产销为64.31%，权益库存均值在17.15天，实物库存在23.66天。下月供需结构较差，预计库存增多。

3. 终端刚需为主

   • 前期低价坯布库存快速去化，总体剩余不多。终端客户开始接受涨价，小订单陆续下达，批量大订单仍处观望。
   • 下游总体坯布库存降至半个月左右，处于多年来的最低位。产业链价格呈现易涨难跌趋势，终端刚需订单逐步释放，但投机性需求受压制。

三、后市展望 预计4月成本偏强运行驱动价格上涨，但供需结构转弱拖累价格涨幅，市场价或窄幅上涨。