短纤月报：偏弱运行为主

一、行情回顾 3月短纤期货震荡下跌。成本端，PTA价格先跌后涨，乙二醇价格下滑，聚合成本支撑减弱。供应端，涤纶短纤部分春节检修装置重启，货源增多；需求端，下游开工提升，外贸需求启动，刚需尚可，但成本支撑不足，市场价格震荡下跌。

二、基本面情况与核心驱动力梳理

1. 综合聚合成本偏中性

   • PTA：3月检修增加，开工率下滑，但聚酯采购不佳，库存减少，加工差维持低位。4月仍有检修，供应压力有限。下游聚酯新装置投产，但长丝检修，供需偏中性。终端订单不足，聚酯库存转移缓慢，PTA消费支持存疑。4月PTA加工差修复，价格将区间盘整。
   • 乙二醇：3月库存小幅回落，下游开工回升，需求转好。4月供应端春检增加，进口量难增，供应利好。但聚酯负荷走弱，消费好转支撑转弱，去库空间有限，价格将盘整。

2. 短纤供应利好兑现

   • 供应端：3月开工率67.38%，检修装置重启，华西新产能稳定生产，供应增量较大。进口量有限。4月主流大厂计划减产10%，货源流通趋于紧张。
   • 需求端：4月仍处纺织旺季，内贸和出口有好转迹象，但采购意愿不佳，多为按需采购，坯布负荷未明显提升，库存变化有限。

3. 终端采购意愿依然不佳

   • 库存：主流短纤工厂实物库存20天以上，社会库存大量存在，涤纶长丝库存达一个月。全产业链库存累积，纱线和坯布库存变化不大，采购意愿不佳。
   • 需求：纱线和坯布产量偏低，库存变化不大，采购按需，坯布负荷未明显提升。

三、后市展望 PTA供需格局好转有限，终端订单不足，需求支持存疑，价格将区间盘整。乙二醇供应利好，但消费好转支撑转弱，价格将盘整。短纤供应端减产利好，需求端旺季但采购意愿不佳，价格或偏暖运行。综合来看，4月短纤价格或偏暖运行。