- 核心观点：近期涤纶短纤市场供需明显好转，“金三银四”逐步到来，成本支撑偏强，预计3月涤纶短纤价格将偏强运行。
- 行情回顾：2月涤纶短纤市场价格震荡上涨。成本端，PTA和乙二醇价格震荡偏暖，聚合成本上扬对涤纶短纤形成支撑；供应端，2月部分装置检修，开工下滑，供应有所收缩；需求端，受春节影响，终端交易转淡，下游集中停产放假，需求降幅较大，节后下游开工恢复节奏缓慢，整体需求表现偏弱。
- 基本面情况与核心驱动力梳理：
- 综合聚合成本支撑偏强：
- PTA库存：2月末PTA社会库存总量预估值为425.5万吨，较上月增加50.9万吨，PTA累库明显。3月后聚酯负荷提升，PTA供应端存在检修计划，或存在去库可能性。
- PX：亚洲PX装置二季度检修计划相对集中，国内整体供应存在放缓预期，需求端PTA加工费修复，装置运作积极性或将提升，预计3月PX绝对价格偏强为主。
- PTA：3月部分PTA装置计划重启或提负荷，检修PTA装置不多，PTA月产量大概新高，需求上升中，PTA加速积累库存，成本支撑下，PTA价格将偏强运行。
- 短纤供需格局逐步回升：
- 供应端：2月涤纶短纤开工率74.48%，受春节影响，部分装置检修，开工下滑，产量较前期减少。短纤进口逐年萎缩，2024年年进口量9万吨，对供应影响有限。
- 需求端：涤纶短纤工厂平均产销为44.98%，权益库存均值在16.02天，实物库存在22.64天。需求逐步回升，供需双增，预计库存收缩。
- 乙二醇：2月中国乙二醇华东港口平均库存水平在74.55万吨，较上月末上升14.50万吨。3月乙二醇供应端减量空间扩大，需求改善，但港口库存高位，现货市场流动性宽松，下游复工到开工回升至高位仍需较长时间，预计3月乙二醇价格承压为主。
- “金三银四”逐步到来：
- 主流短纤工厂惜售明显，下游刚需补入，驱动纯涤纱商谈重心上移。
- 春节节后3月成本端快速推升产业链价格，但终端加弹、织造复产需要时间，终端对高位原料的价格接受也需要时间，预计终端对短纤的支撑较强。
- 后市展望：
- PTA：3月价格将偏强运行，波动性维持高位。
- 乙二醇：3月价格承压为主，关注复产情况。
- 涤纶短纤：供应端开工或将提升，货源充足；需求端下游开工集中恢复，刚需增强；成本偏暖驱动价格上涨，库存降低支撑价格，供需差收窄，预计3月涤纶短纤或上涨。
