核心观点
市场回顾:一季度A股整体呈小幅冲高回落走势,1-2月份在乐观情绪推动下走高,3月份受美伊军事冲突影响承压调整。行业表现分化明显,煤炭、石油石化等板块上涨,非银金融、商贸零售等板块下跌。
海外:美伊冲突推动国际油价上涨,美联储暂停降息并上调通胀预期,冲突外溢影响预计将进一步显现,关键转折点或在二季度出现。
国内:经济开局良好,1-2月经济数据好于预期,政府工作报告明确2026年主要预期目标,GDP增长目标有所下调,宏观政策保持稳定, “十五五”规划指引中期发展方向。
A股盈利改善有望逐步兑现,市场估值处于历史中位数水平,短期受地缘扰动影响料将延续震荡格局,中长期向好趋势不变。
投资策略
聚焦结构性投资机会:高股息红利资产(银行、保险、公用事业等)、业绩改善板块(有色金属、证券、AI高景气细分方向等)、涨价受益板块(能源、基础化工、农产品等)。
风险提示
宏观政策力度不及预期,国内经济明显放缓;出口超预期回落;美伊冲突超预期,国际油价继续显著上行。