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外销稳健增长，盈利能力持续提升

2026-04-03 国泰海通证券起风了

TCL智家2025年年报显示，公司整体营收185.31亿元，同比增长0.93%，归母利润11.23亿元，同比增长10.22%。其中，Q4营收41.85亿元，同比下滑5.21%，归母利润1.46亿元，同比下滑24.81%。奥马冰箱全年营收136.93亿元，同比增长2.1%，净利润20.64亿元，同比增长9.8%，净利率提升至15.1%。公司整体毛利率25.23%，同比提升2.2个百分点；销售/管理/财务费率分别为3.72%/7.51%/-0.35%，同比分别变动+0.23pct/+0.09pct/+0.49pct。境内收入41.26亿元，同比下滑15.20%，境外收入144.05亿元，同比增长6.74%。核心观点为外销稳健增长、内销下滑，整体盈利能力持续提升。风险提示包括外销需求下滑和原材料价格上涨。

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外销稳健增长，盈利能力持续提升

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