外销延续稳健增长，盈利能力边际改善

“慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 点击进入http://www.hibor.com.cn 2022年08月19月 持有(维持) 证券研究报告-2022年率年报点评前价：25.38元西南证券 共创草坪（605099）轻工制速日标价：一元（6个月）SOUTHWESTSECURITIES 外销延续稳健增长，盈利能力边际改善 投资要点西南证券研究发展中心 业摘要：公可发布2022年半年度抵寿，2022年上半年分同实现常妆13.2亿 元，同比+12.9%；实现好母净利润21亿元，网比-3.6%；实现和非净利润2 分析师：等 亿元，同比+1.7%。单季度未看，2022Q2公司实现管收6.3化元，同比+0.3%：业号：S1250517080002 实现归每净利润1.2亿元，同比+5.1%：实见和非后归母净利润1.2亿元，同比电话:023-67511807 +17，1%。22Q2收入满受欧进需求下降影响，增谨放线，至利能力环比改善。:cxin@swsc.com.cn ，Q2原材料成本压力有所提解，盈利能力边际改善。根告期内，公可整体毛利率系人：此兰亭 为25.9%，同比4.4pp，主要由于PP、PE等原缝料价格高位运行，公司来购电话：023-67511807或本同比上升。费用率方面，2022H1公司总资同率8%，同比-3.5pp。其中财箱:zh@swsc.com.cn务费用率为-3.1%，同比-3.2pp，主要系汇兑收益增加所致：销售费用率为4%， 网比+0.1pp：管理资同率为3.6%，同比持平：研发资间率势3.4%，同比-0.5pp综合未看，公司净利率为15.9%，同比-2.7pp。单率度数诺来看，2022Q2毛利 率为27.9%，月比-1.5pp，成本区力有所线解；净利率为19.5%，同比+0.9pp 2022年上率年公司经管性现金流净额为1.4亿（去年同期-4227万元），现金流 改善；应收款项4.5亿，同比+7.9%。 美洲及东南亚销量增长弥补欧洲需求不足，休闲草延续稳健增速，分内外钱垂， 上半年公司在外销收入为12.3亿元，同比+15.1%，上半年由于俄乌易势繁张， 通脉加刷等不利影响，欧洲市场需求量下滑，公司国际业务营销团队及时掌提 市场功态并改变销售策客，实现了在美洲和东南亚地区的销量校快增长，弥补 相对指数表现 共草女 21% 3c% -38% Px300 在欧测市场下清带未的需求口。外销中休闲革政入同比增长11%，延续了像 健增长态势。中长期安看，休闲享在海外稳饰市场伤有教大渗速率提升空问间， 随着欧美消费者消费能力恢复，休问草品美有望恢复较快增长，2022H1公司内销收入0.8亿元（同比-10.8%），主要由于影分社会足球场等体育设范的建设好 测款延退，相关体育产业政案的落地实蔬电受到影响，国内运动草产品营状网 比下降22.6%，分产品看，上率年公司休闲草坪运动草坪/辅兼服务及其他改入 分别为9.7/2.3/1亿元，同比+11.1%/-4.6%/+167.3% 、研发及产能优势不改，中长期竞争壁垒务实。中长期来看，公司的成本，产施及研发优势不改，目前公司自主研发的在研产品，部分性能确标已选高于行业最权成的FIFAQualityPro标准，新型可回收人选草坪产品推向市场后，销售额 递年提高，产能方而，截至2022H1，分司据有年产1.1亿平方采人逢草库的生 21.821/1021/1222/222/422/5224 基珀数据 总区本(亿) 4.02 流理A(之股) 0.40 52周内股余区附(元) 22.59-38.76 ,市值(亿元) 101.97 总资产(亿元) 22.93 零成净营产(元) 4.85 产能力，产能储备充是，保证了新产品可以还速投入量产。现计件随海外需案和关研究 法复，公司的产能储备有望快速满定新增订单需求。 1，头新草本（606099）：益利能力督时系区， 盈利预测与投资建议，预计公司2022-2024年EPS分别为1.1元、1.34元、产能峰放支撑收入地设(2022-05-04) 1.72元，对应PE分别为23倍、19倍、15倍，维持“持有”评版。2.共创草师（605099)：点利智时承压，中 。风险提示：源材料价格大幅波动的风检，汇率大漏波动的风检，因际贸易度据长期渗违平提丹空间充分 加剧的风险，行业竞争加剧的风登。(2021-11-01) 2021A2022E2023E2024E 2301.66 2547.85 3206.47 4036.10 24.39% 10.70% 25.85% 25.87% 380.29 443.76 540.18 691.94 -7.45% 16.69% 21.73% 28.09% 0.95 1.10 1.34 1.72 19.03% 19.04% 19.96% 21.69% 营业收入(百万元）增长单 市属母公司净利润（百万元）增长率 导股收进BPS（元)净资产妆道率ROE FE 27 23 19 .15 FB 请务必阅读正文后的重要声明部分 5.10 4.37 3.77 3.20 西南证券 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 点击进入http:/www.hibor.com.cn 共创草坪（605099）2022年半年报点评 关键假设： 值设1：随善PP、PE等大宗原材料价格回落，公司体闲草毛利率改善，2022-2024年 分8为28%，29%，.29.2%; 假设2：收入核复增长后销售费同投放效率提升，销售费用集回落，22022-2024年分别为4%，3.9%、3.8% 基于以上假设，我们预测公司2022-2024年分业务收入成本加下表： 表1：分业务款入及毛利率 百万元 合计 2021A 2022E 2023E 2024E 曾业载入 2301.7 2547.9 3206.5 4036.1 yoy 24.4% 10.7% 25.8% 25.9% 营业成本 1659.5 1839.4 2280.9 2862.2 毛利车 休闲草 27.9% 27.8% 28.9% 29.1% 收入 1646.7 1893.7 2499.7 3249.6 yoy 31.6% 15% 32% 30% 成本 1192.8 1,363.5 1774.8 2300.7 毛利单 27.6% 28.0% 29.0% 29.2% 适动草 收入 527.2 6'005 525.9 578.5 yoy 2.1% -5.0% 5.0% 10.0% 成本 345.6 352.4: 384.7 毛利率 32.0% 31.0% 33.0% 33.5% 127.75 153.3 180.9 208.0 54.4% 20.0% 18.0% 15.0% 入 yoy 成本 108.30 130.3 153.8 176.8 款事来源；Mnd，西办证券 15.2% 15% 15% 15% 请务必阅读正文后的重要声明部分2 西南证券 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 点击进入岁http://www.hibor.com.cn 共创草坪（605099）2022年半年报点评 附录表：财务预测与估值 2021A2022E2023E2024E现金流量来（百万元）2021A2022E2023E2024E 营业政入2301.862547.853206.474036.10净利润 380.29443.76540.18891.94 营业减本 1659.461839.36 2280.882852.2288.1295.0396.9398.83 资产或值失 营业保会及附加10.7416.0619.0927.85财务费同2.18-53.02-2.99-3.98 销售费用94.20 101.91125.05 153.37-8.740.000.000.00 其他 管理费用85.82178.35221.25274.4541.38-111.38-203.39224.31 贴务费用2.18-53.02 资产域值指失 -2.99 -3.98 经营活动现金流净额 -247.59 0.63-0.220.06 -8.7400'00.000.00 255.65375.02430.51562.54 5.610.000.000.00肾本支出-116.54-20.00-30.00-30.00 0.010.010.010.01118.790.010.010.01 0.00c0'00.000.00投资活动观金流净额2.25-19.99-29.90-29.99 营业制润392.88465.20563.19722.19就期价款0.000.000.000.00 -1.52-1.39-1.52-1.47长期份款0.000.00 0.00 0.00 科润总颜391.36463.83561.68720.7243.180.000.000.00 所得税11.0720.0721.5028.78支付股利-201.13-133.71-185.38-208.04 净科润 380.29 443.78540.18691.94其德 -12.3069.75 2.993.98 0.000.000.000.00客资活动观金流净额-170.27-63.97-162.40-204.06 380.29443.76540.18691.94现全流量净额70.93291.06238.13328.50 贵产负情表（西万元）2021A2022E2023E2024E对务分析指标2021A2022E2023E2024E 资币资金 519.43810.491048.621377.12 成长能力 558.31585.10 740.92925.18-11.78%18.41%21.06%28.23% 存货380.39422.51531.55667.65新净售收入和增长率24.39%10.70%25.85%25.87% 17.50 并他流动资产17.5419.4421.88 -7.45%16.69%21.73%28.09% 天期股权捷资0.000.000.000.00EBITDA长事-12.62%4.97%29.56%24.33% 投培生身地产0.000.090.000.00获利能力 因定资产和在建工程672.55622.04579.62535.3127.90%27.81%28.87%29.08% 无影资产和升质克山211.31188.60165.89143.18三营单7.92%8.92%10.71%10.50% 其他非流动资产39.3437.5435.7333.93净利车16.52%17.42%18.85%17.14% 责产总计2396.882683.793121.783704.24ROE19.03%19.04%19.96%21.69% 短期借技 0.000.00 0.000.00ROA15.85%16.53%17.30% 18.68% 应什和放妆教项174.15210.69250.12317.40ROIC21.77%20.66%25.93%29.22% 天期借款0.00CO'O0.000.00EBITDA/善表入20.99%19.91%20.49%20.24% 其他质情 225.83142.07165.83197.12 管运能力 奥债合计400.07352.76415.95514.521.031.001.101.18 股本402.54401.77401.77401.77国定资产周转率3.973.875.347.24 634.33635.10635.10635.107.847.487.807.91 留存设益 1020.971331.011705.812189.723.713.193.413.41 1998.802331.022705.833189.73102.37% 少数股东权益0.000.000.000.00资本综构 股东权益合计 1998.802331.022705.833189,7316.68%13.14%13.32%13.89% 建销和股东议点合计