2024Q2盈利能力持续提升，空调品类和外销业务实现较快增长

2024年8月30日，格力电器发布2024年半年报，核心数据如下：

业绩表现

• 2024H1营收997.83亿元（+0.55%），归母净利润141.36亿元（+11.54%），扣非归母净利润138.64亿元（+14.91%）。
• 2024Q2营收634.19亿元（-0.57%），归母净利润94.61亿元（+10.47%），营收端稳健，业绩端双位数增长。

业务板块

• 空调业务：收入779.61亿元（+11.38%），双位数增长，或因聚焦市场需求持续推新。
• 生活电器：收入24.10亿元（+10.68%）。
• 工业制品：收入62.01亿元（+13.01%）。
• 智能装备：收入2.60亿元（+4.95%）。
• 绿色能源：收入19.87亿元（-31.84%），短期承压。
• 地区分布：境内收入751.19亿元（+9.01%），境外收入148.25亿元（+15.64%），外销增速较快。

盈利能力

• 2024Q2毛利率31.05%（+1.56pct），净利率14.58%（+1.34pct），盈利能力提升。
• 费用端：销售费用率8.52%（-0.53pct），管理费用率2.47%，研发费用率3.21%（+0.08pct），财务费用率-1.25%（+0.40pct）。

其他亮点

• 核心零部件业务推出多款新品，精度大幅提升。
• 海外商用工程业务持续拓展，中标多个大型项目。

投资建议

• 行业端：国内消费回暖，供给端加速复苏。
• 公司端：深耕家用空调与暖通设备，拟增持子公司格力钛股份助力新能源业务发展。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为319.16/342.88/371.46亿元，EPS分别为5.67/6.09/6.60元，对应PE分别为7.00/6.52/6.02倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济波动、生产要素价格波动、市场竞争加剧、汇率波动风险等。