期现市场与基本逻辑
L05基差160元/吨，L59月差227元/吨。 地缘冲突降温，供给收缩延续，盘面高位承压。国内停车比例21%高位，4月上旬前多套装置检修，关注月间正套机会，短期盘面回吐地缘溢价。L【8000-8600】。风险提示：原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
PP05基差413元/吨，PP59价差443元/吨。 商业库存去库放缓，丙烷价格下跌，成本支撑松动，盘面下跌带动基差走强。国内停车比例26%高位，供需格局向好，PDH利润上行修复空间。短期跟随地缘波动，关注霍尔木兹海峡变动。PP【8500-9000】。风险提示：宏观政策超预期，原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
V05基差-106元/吨，V59价差-113元/吨。 仓单重新生成，动力煤价格下跌，基本面驱动偏弱。乙电开工分化，乙烯法PVC降负荷预期，国内部分乙烯法装置降负荷，电石法开工85%高位，供给冲突。高库存弱基差限制盘面上行空间。V【5000-5500】。风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
PTA：地缘扰动叠加成本支撑，回调买入
基本逻辑： 地缘冲突未缓和，估值偏高，期限back结构，基差、月差走弱。TA加工费300+附近。供应端，国内装置恢复，PTA负荷79.9%，福海创5成、威联化学9成、逸盛新材料降负荷30%，逸盛大连等维持停车。需求端，聚酯负荷86.8%，织造开工回升但产销一般，订单环比回落。库存端，PTA库存高位略有去化。成本端，美伊战争导致霍尔姆斯海峡封锁，PX海内外装置降负。基本面持续改善，短期维持震荡偏强。供需略显宽松。短期无利多驱动，留意地缘变动对盘面影响。TA【6250-6700】。
MEG：进口缩量叠加成本支撑，方向看多
基本逻辑： 乙二醇估值整体偏高，期限back结构，基差走弱。海内外装置持续降负。乙烯氧化工艺方面，镇海炼化无产出，古雷石化停车检修。合成气制工艺方面，河南煤业重启，山西沃能、陕西榆林化学等降负或检修。3月进口缩量大概率兑现。台湾、韩国、沙特、伊朗等装置停车或降负。乙二醇港口库存同期低位，社库持续下行。需求端，聚酯负荷86.8%，织造开工回升但产销一般。乙二醇基本面改善，3-4库存压力预期缓解。成本端，地缘冲突未缓解，油价震荡偏强；煤价震荡企稳。综合来看，海内外装置负荷偏低，需求端相对较好，3-4月进口压力有望缓解。EG【4710-5090】。
甲醇：地缘冲突尚存叠加基本面改善，谨慎看多
基本面情况： 甲醇主力处近1年高位，期限back结构，基差、月差走弱。现货端，欧美甲醇市场偏强。供应端，海内提负海外降负。久泰新材料故障性检修，咸阳石油、宁夏和宁重启，海外伊朗、美国、印尼等装置低负荷运行或检修。需求端，下游需求弱稳，华东2套MTO装置预计4月初重启，烯烃需求方面，MTO开工85.58%，华东MTO负荷61.3%。传统需求季节性回暖，开工低位回升。港口加速去库。成本支撑持稳。关注地缘脉冲影响。MA【3050-3210】。
尿素：地缘冲突尚存叠加基本面改善，谨慎看多
基本面情况： 尿素主力收盘价处近3个月91.2%分位水平；尿素综合利润181.49元/吨，山东小颗粒基差23元/吨。供应端，近期计划检修较多，开工下滑但处历史同期高位，产能利用率88.35%，日产21.47万吨。需求端持续改善，复合肥开工率持续增长至高位，工业需求稳中回升。化肥出口相对较好。1-2月尿素累计出口42万吨，硫酸铵、氯化铵出口同比增长。厂库持续去库；成本端有支撑。整体来看，尿素基本面略显宽松，但地缘冲突提升尿素出口预期；地缘冲突推涨油气价格，国内煤价重心有望上行。尿素价格震荡偏强。UR【1840-1880】。
烧碱：基差转正，谨慎追空
期现市场： SH05基差53元/吨，SH59为-168元/吨。现货价格持稳运行，基差转正，谨慎追空。上周开工提升至84.6%，本周仍有装置提负计划，预计开工继续增加。山东ECU利润修复，关注春检进度及出口签单量变动。SH【2100-2300】。风险提示：油价暴跌，宏观系统性风险。
