全年经营稳健，海外+AI打造新增长动量

广联达（002410.SZ）软件开发 2026年03月30日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：刘一哲执业证书编号：S0740525030001Email：liuyz03@zts.com.cn分析师：闻学臣执业证书编号：S0740519090007Email：wenxc@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)1,651.94流通股本(百万股)1,570.12市价(元)11.16市值(百万元)18,435.70流通市值(百万元)17,522.52 2026年3月23日，公司发布2025年报告。2025年公司实现营收60.68亿元，同比下降2.17%，实现归母净利润4.05亿元，同比增长61.77%，实现归母扣非净利润3.48亿元，同比增长99.68%，实现经营性现金流净额10.57亿元，同比下降11.45%。 数字成本业务：全年经营稳健，新业务持续增长。2025年公司数字成本业务实现营收47.79亿元，同比下降4.16%，降幅环比前三季度进一步收窄。新签云合同33.8亿元，同比下降1.3%。当前建筑地产行业的持续转型，使得客户对高质量投标与精细化成本管控的需求日益迫切，叠加新清单政策的持续落地，都在助力成本业务的发展。公司产品及时响应行业和客户需求的变化，进行迭代升级，适配城市更新、基础设施等新兴领域的需求，应用场景不断拓宽；新产品诸如清标、指标网等继续保持双位数增长，为板块持续增长注入动力。 股价与行业-市场走势对比 数字施工业务：经营举措调整成效明显，毛利率显著提升。2025年公司数字施工业务实现营业收入8.46亿元，同比增长7.58%，毛利率从35.87%同比提升22.46个百分点至58.33%。这一经营表现源于公司经营举措的调整，即在营销和产品端都实施更精准的资源配置，营销上聚焦全国核心市场与重点客户，深耕区域根据地；产品上，围绕核心生产要素与应用场景进行价值升级，减少低毛利产品的推广，持续优化产品结构。同时，这些措施也使得部分产品逆势增长。 AI应用全面布局，产品价值持续突破。2025年，公司围绕设计一体化、成本精细化、 施工精细化三个高价值场景进行AI产品的打造。在设计一体化场景下，公司打造的方案设计产品Concetto，聚焦于建筑项目前期策划与方案设计阶段，用AI重构方案设计工作流；公司数维设计产品通过AI智能辅助，进一步提升设计师操作软件的效率和体验。在成本精细化场景，通过AI+数据，驱动项目全过程成本精细化管理，重点打造AI算量、AI组价、AI评标、AI清标等应用，产品能力持续提升。在施工精细化场景，重点打造AI辅助项目决策分析和AI生产安全等产品。 相关报告 1、《Q3营收增速转正，新清单标准实 施 加 速 推 动 造 价 市 场 化 》2025-10-28 2、《经营有望进一步企稳，全面拥抱AI初显成效》2025-09-233、《Q4经营回暖，经营与盈利质量向好》2025-04-01 海外业务加速拓展，收入规模快速增长。2025年，公司海外业务实现营业收入2.4亿元，同比增长18.18%。公司海外业务持续深化以亚洲和欧洲为核心的区域布局，并于新设香港客户部作为国际业务发展的桥头堡。在亚洲区域，成本业务的客户渗透率持续提升，并成功进入中东等新市场进行验证；在欧洲市场，MagiCAD产品收入稳定增长，并加大向其他区域的延伸拓展；中国香港地区则继续发挥其“桥头堡”作用，在新业务试点与孵化方面取得了多项积极进展。 投资建议：结合2025年经营业绩与当前下游形势，我们调整公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。我们预测公司2026-2028年营收分别为62.07/64.95/68.53亿元（2026-2027年原预测值为61.80/64.71亿元），归母净利润分别为5.75/7.26/8.66亿元（2026-2027年原预测值为6.79/9.14亿元）。我们看好公司在技术产品、客户市场上的竞争壁垒与领先优势，同时公司及时调整经营战略方针，收入与利润质量持续提高。因此，我们维持“买入”评级。 风险提示：建筑行业景气度下降、信息化进度不及预期；施工业务需求释放节奏延后；数字设计业务技术突破遇到瓶颈等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。