天风汽车黑芝麻25年报点评03311

1、财务数据2025年：公司实现营收8.22亿元，同比增长73.4%；归母净利润为-14.25亿元；毛利率41.0%，同比持平。

2、分业务表现：

• 辅助驾驶产品及解决方案：营收6.87亿元，同比增长56.8%，毛利率37.4%。华山系列芯片销量随新车型上市持续提升；L2-L3商用车客户数量和客单价均增长；L4场景实现批量出货。
• 智能影像解决方案：营收0.39亿元，同比增长7.9%，毛利率84.7%。与理想汽车合作，为其AI眼镜Livis提供定制化影像算法；加快端侧大模型与AI Agent技术布局，推动影像能力向多模态理解与智能决策延伸。
• 具身智能解决方案：营收0.96亿元，毛利率48.7%。发布SesameX平台，完成向端侧AI全栈芯片供应商的跨越，获得多家机器人客户订单。

3、后续看点：

• 双轮驱动战略：“智能汽车+具身智能”双主业布局。2026年智能驾驶业务将推进工程机械、清扫车等商用车领域批量出货；具身智能业务推动SesameX平台在物流、制造等场景规模化部署，构建“机器人全脑体系”，打造新增长引擎。
• 端侧AI布局：计划2026年收购珠海亿智，围绕“芯片+算法+场景”策略；拓展AI陪伴玩具、扫地机器人等泛AIoT终端市场，实现从云侧到端侧、从车规到消费级的完整AI推理芯片解决方案覆盖。

4、盈利预测：预计2026年营收14.91亿元，同比增长80%。