天风电新鼎胜新材25年报预告点评0128

公司预告2025年归母净利润4.7-5.5亿元，同比增长56%-82%；扣非净利润4.4-5.2亿元，同比增长62%-92%。根据中值，预计2025年第四季度归母净利润为2.0亿元，同比增长170%，环比增长71%；扣非净利润为1.9亿元，同比增长166%，环比增长59%。预计2025年第四季度电池箔销量为6.2万吨，吨净利达到2000元以上，较2025年前三季度的1400元有所提升，主要得益于稼动率上行、涂炭箔占比提升2个百分点至17%、铝库存收益。

展望2026年第一季度，预计1月排产继续保持在2万吨以上，2月因春节和天数因素环比下降10%，全年产能储备在28-30万吨。此外，涂炭箔在铁锂需求拉动下占比提升至20%，预计吨净利有望继续上行。传统箔业务方面，欧洲基地仍亏损，泰国略有盈利，整体表现一般，预计季度贡献利润仍在几千万级别。

基于2025年第四季度锂电箔吨净利润表现超预期，上调公司2026年业绩至28万吨*0.25（不考虑涨价）=7亿元，叠加传统箔利润1亿元以上，合计利润预计为8.5亿元，给予17倍估值，维持“推荐”评级。